但是,随着需求预期证伪,外废供应依然充裕等因素的影响,投机行为迅速降温,大量的国废进入市场,废黄板纸从高点3200元/吨,瞬间跌至1400元/吨,跌幅近60%。
2018年9月份国废再度跳水,与2017年有所不同的是,废纸价格的上涨主要是来自2018年国内外废政策持续收紧,推涨了国内废纸的价格。我们看到,国内废纸价格与成品纸走势同步在2018年5月底基本结束。随后成品纸价格持续下跌,而废纸价格则高位震荡。在进入9月份之后,这种背离的行情又以废纸大幅跳水予以修正。中国经济下行,以及中美贸易加剧引发需求减弱的预期,盖过了对外废进口减少的担忧。
通过对此前两轮废纸跳水行情的简述,我们发现,废纸上涨主要动力多来自供给端的收紧预期,但下跌则源于需求的减弱预期。而此轮废纸跳水的逻辑又是什么?我们认为主要还是要从供应端、需求端及资金面来看待未来的废纸市场。
供给端的收紧已接近尾声
2016年的供给侧改革,2017年的环保高压,2018年的外废政策收紧,对废纸市场而言,都是供给端的收紧,这也是推涨废纸的主要动力,但现在供给因素已接近尾声。
对国内废纸供应而言,影响***大的还是外废进口政策。在2018年国内密集出台了一系列收紧外废政策后,市场对外废进口减少的预期已十分明确。
今年国内外废审批和进口也是呈减少的趋势。从外废审批额度看,批审核了823.3万吨,占到2018年全年核定总量的45.34%,一季度审批了553.68万吨,二季度审批了269.62万吨。从审批节奏看,季度审批额度将依次减少。
从去年开始的中美贸易走势看,未来中美贸易不会很快结束,还有继续升级的可能。中美贸易复杂性、长期性的特点,叠加中国经济周期性下滑。可以预见,未来中国经济下行压力将加大,未来中国经济的将由供给端收紧转向需求端减弱。
投机资金的离场
我们知道,价格的背后是资金,从2016年到2018年废纸价格的上涨,一个很关键的因素是大量资金的进场,废纸也被赋予了很强的***属性。在废纸市场讲述着供给与需求的美好故事的时候,大量资金也盯上了这个本来默默无闻的领域,成了***和投机者的乐园。从废纸到成品纸全产业链无不弥漫着投机的氛围,这也放大了废纸价格的涨跌幅度。
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