资产的期望收益率取决于无1风险收益率、市场组合收益率还有相关系数的大小。其中无1风险收益率讲的是***于***1安全资产比如存款或者购买国1债时的收益率;市场组合收益率是市场上所有证券品种加权后的平均收益率，项目***运营，代表的是市场的平均收益水平;相关系数表示***者所购买的资产跟市场整体水平之间的关联性大小。所以，该方法的本质在于研究单项资产跟市场整体之间的相关性。

在企业并购中，买卖双方谈判的焦点无疑是对目标企业的出价，而目标企业价格确定的基础是对目标企业的估价。估价是确定目标企业的并购价值，为双方协商作价提供客观依据。在企业的估价实践中，有多种方法与技巧，张雪奎教1授在本讲座中主要论述三种常用的估值的成本模式、估值的市场模式和资产收益法评估模式。

值得注意的是，项目***运营及未来收益综合论证，各种估价模式只是估价方法与技术，实践中对目标企业的出价在很大程度上取决于并购双方的实力、地位、谈判技巧及双方出让或受让的意愿等。

假定收益为零的内部收益率法(IRR)，内部收益率就是使企业***净现值为零的那个贴1现率。它具有 DCF 法的一部分特征，实务中***为经常被用来代替 DCF 法。它的基本原理是试图找出一个数值概括出企业***的特性。内部收益率本身不受资本市场***率的影响，完全取决于企业的现金流量，反映了企业内部所固有的特性。

但是内部收益率法只能告诉***者被评估企业值不值得***，却并不知道值得多少钱***。而且内部收益率法在面对***型企业和融资型企业时其判定法则正好相反：对于***型企业，当内部收益率大于贴1现率时，企业适合***;当内部收益率小于贴1现率时，企业不值得***;融资型企业则不然。

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