2月28日，天晟集团控股有限公司(以下简称“天晟集团”或“集团”)向联交所递交主板上市申请资料，创陞融资为保荐人。
天晟集团是位于中国广东省的瓦楞纸板制造商。”预计未来数月欧洲市场纸价继续坚挺在过去的数个月内，新的价格体系得到了持续，结合欧洲市场的前景和海外市场的加强，预计价格还将继续在未来的数个月内坚挺。自2011年5月开始生产以来，集团已于瓦楞纸板生产方面累积逾7年经验。根据行业报告，中国瓦楞纸板市场高度分散。就2017年的收益而言，集团为广东省(市场份额为1.5%)的五大瓦楞纸板制造商。集团生产三种瓦楞纸板，即双层、单层及单面，由瓦楞芯纸及挂面纸组成。将于生产的双层及单层瓦楞纸板的宽度可达2.2米，单面瓦楞纸板的宽度可达1.8米。
下游客户使用集团的产品生产制造广泛应用于不同行业的包装的瓦楞纸箱。加上***开始加大环保整治力度，许多污水处理能力不足又没有足够资本引进污水处理设施的企业不得不关门。集团生产工厂位于策略性位置广东省鹤山市及中山市且具备发达的交通网络，使集团能够以具成本效益的方式将产品运输至中山、珠海、东莞、佛山(包括顺德区)、江门(包括新会区)、开平及广州等广东省主要城市的客户。往绩记录期内，天晟集团建立了由超过650名客户组成的牢固的客户基础，一般为各行各业的各类消费品(如电器、食品、印刷材料、家具、玩具及金属零件)的纸质包装材料制造商。而且，集团能够获得主要供应商稳定的原纸供应，若干该等供应商为中国及声誉的原纸制造商。
后实际可行日期，集团于中国中山市设有一座生产工厂(地盘面积为4.4万平方米)及于中国鹤山市各有一座生产工厂(地盘面积为4万平方米)，分别于2011年及2015年开始运作。同时，为了避免油墨进入口腔，也为了避免杯底油墨对杯内壁的污染，***标准，杯口从身体背面15mm以内，杯底从身体背面10mm以内，无印纹。两座生产工厂均能生产不同类别的瓦楞纸板。集团有合共八条生产线，当中的6条及2条分别可生产纸卷宽度为1.8米及2.8米的瓦楞纸板。于2017年，其总设计年度产能多于3.8亿平方米。
于2016年、2017年及2018年9个月，公司实现收入分别为6.98亿元、9.79亿元及7.32亿元；毛利分别为9234万元、9100.5万元及6144.5万元；公司拥有人应占溢利分别为3771.1万元、2733.3万元及1416.3万元。我做的这些是通过看书，看雪球以及微信上的朋友的一些文章得到的一点点启发，真真实实地记录下来，如果有朋友也能从我的短文里得到一点点启发，我将非常荣幸。
公告称，毛利率由2016财年的13.2%降至2017财年的9.3%，尤其是双层瓦楞纸板的毛利率由2016财年的12.7%降至2017财年的8.2%。为了自己的健康，别再用一次性纸杯喝白酒了在这里小编还是要提醒大家，适当的饮酒才是佳，高兴或者伤心等情绪起伏也不要喝太多的就，不仅伤身体，喝多了会导致神志不清，很容易犯错。集团瓦楞纸板产品于2016财年的毛利率尤其高。毛利率高主要是由于同期原纸采购均价大幅上涨导致2016财年后一个季度所售瓦楞纸板平均售价大幅上涨所致。此外，集团对存货采取加权平均定价政策，大致维持足以支撑两至三个星期生产的原纸存货水平，因此，2016财年后一个季度原纸采购均价大幅上涨并未于集团同期的直接材料成本中充分反映，结果导致2016财年的毛利较2017年的相对高。
募资用途方面，一是用于维持及提高生产技术与产能，二是用于扩大中山工厂及鹤山工厂；三是用于提高生产流程的自动化水平，包括为生产工厂采购一套新的传送带系统；四是用于增强及优化集团的信息技术系统；五是用于偿还2019年7月及12月到期的；六是用于一般营运资金。对大多数人来说钱包是有限的，所以每年电商双11活动实际上就是一个抢钱的游戏。
5、原料问题：提升国废回收量，国废刨除出口用纸，国内的废纸回收率达到80%以上，一次性纸杯厂，提升空间有限。
解决途径：出口减少，国内消费增多；适量增加原生纸浆，箱板瓦楞纸可以用原生浆，在北美箱板纸原生浆比例占70%左右，因为那里本色浆价格非常低，国内比较难以实现；挤出小型纸厂，国内20万吨以下的小型纸厂产能在1000-1500万吨。
6、其他问题：难以避免成本高企问题，纸价成本难以回到低位时代，产业量整合度提高，横向纵向。因此，为了不影响饮酒的健康，好倒入高温白葡萄酒玻璃和陶瓷玻璃。终端采购模式改变：确定性，可预期，可循环。白纸板市场18年产量减少7%，白卡与灰底白价差18年呈现缩减趋势，1是18年白卡市场竞争无序，价格低，灰底板由于进口废纸原因价格较为坚挺。
7、趋势：灰底白板纸市场容量将缩减至相对稳定的地位，灰底白板纸产能缩减将为白卡纸生产商的有序竞争挪腾空间；终端用户更重视白纸板包装轻量化改善，瓦楞纸的轻量化改善有限，主要注重在小盒子的包装，重度包装诉求。
主题二：把握周期赢在涨跌——中国纸业大数据
1、纸和纸板产量，2017年年产量11130万吨，2008-2017年产销量增长3.77%，2018年产量增长有所回落。
2、人均消费对比：中国人均用纸两78kg，发达***人均用纸200kg，印度人均用纸9kg，结构有所侧重，市场空间仍保持乐观。
3、企业数量，纸张企业2800家，纸制品企业3882家，印刷企业10.5万家，包装企业30万家。造纸大省，CR4占比62%，分为山东、广东、浙江、江苏。发展趋向中部流动；浙江成为特种纸研产基地；富阳、金华等纸企基地悄然迁徙。
4、包装纸与GDP发展正相关，瓦楞、箱板、白板纸已经占到65%以上；***造纸的增长主要来自包装用纸的增长，纸质包装未来仍将顺应电商的迅猛发展。2018年包装用质量超过7000万吨，2017年包裹量400亿个，纸类140亿个，2018年包裹数量500亿个。店长无奈说出这“三点”原因很多人觉得星巴克的纸杯质量这样好，那么应该是可以循环利用的吧，但是结果是恰恰相反的，星巴克的纸杯是不能回收利用的，之前还有消息星巴克向大家征求一种可以循环利用的纸杯。
5、2018年国内纸浆产量7200万吨，国内：废纸浆5500万吨，回收率48.5%，回收利用率70%，国产木浆1100万吨，增速7%。
6、纸企数量下降，行业集中度提升。从2010年开始急速减少，2016年加大环保督查，2017年实施排污许可，2018年注重地区规划；2010-2016年造纸行业共淘汰落后产能4000万吨，2017年排污许可证实施是纸业进一步淘汰落后产能的重要手段。全年的旺季只有四季度，因节日多，电商活动也很多，出口产品包装在圣诞节前亦会大量增长。
7、各纸品企业的产业集中度情况：
铜版纸620万吨，CR4占95%，分为金东，金海、晨鸣、华泰、王子、太阳、金华盛、UPM
双胶纸1770万吨，CR4占42%，分为晨鸣、亚太、太阳、华泰、金华盛、UPM、岳阳、大河
白卡纸800万吨，CR4占61%，分为中华亚浆金桂，太阳，晨鸣，博汇，森博，恩索，
瓦楞箱板纸4635万吨CR4占40%分为玖龙，理文，山鹰，联盛，荣成，建晖
新闻纸280万吨CR4占100%华泰东营、广纸，山鹰，晨鸣（已停改）
生活用纸820万吨，主要纸企金红叶、恒安维达中顺洁柔泉林
中国纸业前20阵容：玖龙、理文、晨鸣、太阳、山鹰、华泰、中纸、中华、联盛、荣成、金东、金红叶、博汇、恒安、世纪阳光、维达、金海、亚太、金桂、泉林。
8、2018年出了哪些宏观事件影响：
中美贸易摩擦：2018年3月开战-500亿互增关税的对峙，9月200亿商品关税
经济下行：GDP、PMI持续下滑
汇率变化：汇率从年初6.24贬值到12月的6.97高点
2018年行业拐点变化：纸和纸板：2018年纸和纸板产量出现负增长
9、纸张价格：高位滞涨，从9月开始，失控式大幅下跌。上市公司2017年业绩爆发式增长，2018年业绩增幅大量降低，甚至负增长，纸张价格涨跌对纸企利润息息相关。
10、纸种分化：双胶纸，晨鸣博汇新增扩容；铜版纸，需求下滑，产量带有不确定性，白卡纸，博汇新增直接打破弱平衡；复印纸，多品牌会被纸厂品牌取代；瓦楞箱板纸，巨量新增产能随时引爆；生活用纸，需求增长但产能过剩；特种纸，***板块，联动力弱。
11、未来纸张走势关键：
纸浆，纸杯厂家，木浆暂无新产能扩产，国际纸浆垄断性导致难以下跌；废纸短缺，中小型包装纸企业会在价格竞争中继续淘汰。产能，短期产能扩张集中兑现，涨跌波动加大，价格竞争难免。需求，关注经济指数，与趋势保持同行，此消彼长不悲观。整合，每轮周期变化，优胜劣汰自然法则，淘汰过程风险和机遇并存。本周整体市场需求低于预期，下游成品纸厂提价低于预期，纸机仍有停机限产情况，开工率不高，对于木浆需求采购欲望不高，尤其是面对中国国内居高不下的库存压力，纸厂采购略显谨慎，使得木浆近期价格出现50-100元/吨的小幅下跌。
12、外废政策下的暗流涌动
进口废纸大幅下降2016年2800万吨，2017年2568万吨，2018年1704万吨，导致增加国废用量，进口纸浆替代废纸，直接进口纸张；）看了一些***方面的书籍，并且开了自己的微信公众号，在雪球上也有自己的账号。纸张加码海外***，如玖龙美国***再生浆22 65 40万吨，理文马来西亚***55万吨/年，老挝40万吨，景兴40万吨，在海外布局再生浆，以缓解国内原料短缺压力，寻求东南亚低成本发展机会，降低生产成本；借势大幅扩张，较好的利润率水平，原料的优先权博弈以及行业仍有一定的分散性。
13、纸张新周期
产能再次扩张，中国纸业又一轮快速发展的新里程，中小纸企将面临新一轮洗牌，产业集中度进一步提升；广西身处中国西南边陲，其工业化水平一直徘徊在中国的下游，近几年来立足与东盟***增进商贸往来，主流媒体的不吝溢美之辞让我们深深感受到广西正在奋起直追，大有赶超兄弟省份的势头。价格震荡下沉，价格竞争淘汰后，价格下降带来的成本变化引发更多用纸需求，为下一轮牛市积累动能；信息纷杂难测，震荡过程的涨跌经营机会，渠道商通过自身精益管理和准确市场预判来规避风险。
华南地区12家：9家下调20-50元/吨，3家上调50-170元/吨
广东：
广东潮州协成纸品有限公司（6月18日起），废纸价格下调50元/吨。废纸价格调整如下：纯黄纸1870元；大统6成黄以上1720元；4-5成黄纸1620元；2-3成黄纸1440元；4、竞争对手具有变化性，现在的竞争对手是A，未来的竞争对手可能是B，是否能及时发现潜在竞争对手也很关键。统货1240元；坑卡1570元；废纸都以干纸为主，请做好质量管控，杜绝打水，不渗杂，不渗假。
广东江门华泰纸厂（6月18日起），废纸价格下调。调整后到厂价格如下： 1、纯黄纸皮边1931元/吨。2、纯黄纸皮1913元/吨， 3、纯啤酒箱1818元/吨。 4、级坑卡1784元/吨。销售互补品类的商品或服务，互补商品指两种产品之间互相依赖，形成互利关系。 5、散纯黄纸皮/散纯黄纸皮边1810元/吨。 重要提醒：所有废纸来货请各供应商必须覆盖好帆布，无论件纸还是散纸，严禁漏出废纸。
永发纸业（6月18日起），下调20元/吨。送中山永发废纸参考价格如下：(B级)1850、纯黄纸皮(C级/大统)1800、纯啤酒箱1780、纯坑卡/纯彩箱(统货)1780。
广东江门丰达纸业（6月18日早上8:00时起），下调30元/吨。废纸到厂价格如下: （1）卡:1970元/吨（下调30）； （2）坑卡、啤酒箱：1730元/吨； （3）混合废纸（统货）:1810元/吨； （4）级纸筒：1690元/吨； （5）B级纸筒：1450元/吨；APP将对其金东纸业和金华盛纸业生产的胶版涂布纸价格上调10%。 （6）B级带线筒：1140元/吨（停收） （7）其他杂废纸：1070元/吨（停收）。温馨提示：各位司机进入厂区请谨慎开车，一旦发现碰撞损坏废纸水份检测设备，照价赔偿，另外罚款5000元/天，直至维修完成为止，请周知！另外废纸来货请盖好帆布，严禁露出废纸，来货请必须提前一天报单！欢迎来货！
广东东莞市祥兴纸业有限公司（6月18日上午8：00），下调30元/吨。面纸每吨收2130元， 底纸毎吨收2040元（下调30），纯坑卡每吨收1940元。
广东佛山金盛联合纸业（6月18日起），收购单价下调30元/吨。调整后不带票到厂价：一级2050元/吨，二级2000元/吨，三级：暂停收购。请各供应商严控质量标准，杜绝打水掺杂等事项，如发现以上现象加倍扣罚。
广东湛江吉城纸业（6月18日起），废纸价格上调70元/吨。调整后废纸到厂价调整如下： 级 1770元/吨（纯黄商城纸、纯烟箱、纯工厂纸 )；B级 1690元/吨（黄纸比例95%-100%）； 希各位客户严格控制质量，不造假、不掺杂。
中南公司（6月18日起），卡纸上调170元/吨，其他不变。价格如下（1）级:2020元/吨；（ 2) B级:1990元/吨； （3) C级:1930元/吨； （4）统货（C级）1930元/吨； （5) D级:1770元/吨； （6) 坑纸:1670元/吨 （7） 卡纸：1590元/吨（涨170）； （8) 混合纯白纸:2260元/吨；如果想在百货商场的共享空间搞一场大型***促销活动，那商场内所有品牌可能都是你的竞争对手，因为大家都有促销的需求，对需要利用共享空间做促销。 （9) 页子纸:2180元/吨； （10) 工厂小花:2060元/吨； （11) 小花卡纸:1950元/吨； （12) 社会小花:1850元/吨； （13) 书本纸:1850元/吨； （14) 混合花废纸:1770元/吨。（15）纸芯1100元/吨
广东汕头平安纸业（6月19日起），废纸收购价下调50元/吨。 级纯黄1930 B级黄板1780 C级黄板1680 纯赤纸边1880 混合边料1780 注： 级为100%纯黄板，水份份能超过12%、不允许有不可利用的杂质。 B级为90%以上黄板，允许10%杂纸、水份不得超过12%、不允许有不可利用非纸质的杂质。又如中国宣布6月1日加征关税的600亿美元进口商品中，箱板纸、瓦楞纸均仅有一个税则号。 C级为70%以上黄板、允许30%杂纸、水份不得超过12%、不允许有不可利用非纸质的杂质。
广东中山联合鸿兴纸业（6月19日起），下调20元/吨。调整后废纸采购参考价格如下：(B级)1830、纯黄纸皮(C级/大统)1780、纯啤酒箱1760、纯坑卡/纯彩箱(统货)1760。
广东东莞玖龙纸业（6月19日起），白废上调50元/吨。调整后不带票到厂价格如下：（1）级:2020元/吨；（2) B级:1990元/吨；（3) C级:1930元/吨；（4）统货（C级）1930元/吨；（5) D级:1770元/吨；（6) 纯啤酒箱1850元/每吨；（7） 坑纸:1670元/吨 （8）卡纸：1590元/吨；（9）废杂纸：1590元/吨；（10）纸芯：1100元/每吨；斯道拉恩索将自2017年1月2日，对其生产的涂布纸和未涂布胶版纸价格上调10%。（11） 混合纯白纸:2310元/吨；（12）页子纸:2230元/吨；（13） 工厂小花:2110元/吨；（14）小花卡纸:2000元/吨；（15） 社会小花:1900元/吨；（16） 书本纸:1900元/吨；（17） 混合花废纸:1820元/吨。
广东江门桥裕纸业（6月19日下午两时起），废纸价格下调20元/吨。调整后不带票到厂价：工业纸边1930（工厂纸边），工业纸箱1910（工业箱），纸皮1880（黄纸花纸比例95/05），混合商场纸1780（黄纸花纸合计比例超过85%，西安纸杯，杂纸比例低于15%），坑卡1680（坑卡灰卡比例90/10），混合统货1630（黄纸花纸比例超过60%，杂纸比例低于40%），豆浆纸杯，其余未定纸类暂不收购。望广大供应商严格控制水分杂质，水份超过12%部分扣减，杂质按比例扣减。核心竞争对手的可以利用竞争对手评估表来判断，如图所示此图采用了排名制方式，根据相似性进行排名，也可以用打分制来评估。不收包芯纸及恶意加水纸。
3华北地区6家：6家下调20-100元/吨
河北：
河北华泰（6月18日起），散纸下调50元/吨。调价通知废纸执行价格国废1600元/吨，页子级1900元/吨，页子B级1780元/吨。
乐亭县张氏纸业有限公司（6月18日起），各等级废纸下调20元/吨。国废进厂价格调整如下： 级1830元，B级1780元 C级1730元，D级1440。
玉田县大众宝来纸业有限公司（6月19日），下调50-100元/吨。价格调整如下: 统料：1250(降50)一1400(降100) 花板：1100一1250 12个点起 纸管：1150十个点起 请各位送货商合理安排发货。
宝石纸业（6月18日），价格下调30元/吨，100%AA黄板1930，95%黄板，1870，80%以上超市板1620，要求干，干净，严禁掺水、掺杂木板石膏板高密度板废铁油毡加重纸箱等杂物！如发现重罚。黄板比例达不到拒收或降价，请广大客户提高质量，阴雨天气请盖好棚布，确保安全，质量不好扣点没商量。2016年临近年末的时候，***范围内包括***urfitKappa、UPM、APP、斯道拉恩索、国际纸业等主要纸业集团均宣布了上调价格的举措。
河北秦皇岛恒瑞纸业（6月19日下午起），废纸价格下调20元/吨。调整后不带票到厂价：B1690 C1660 D1560 统货1390。
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