10月31日晚，第12届中国纸业发展大会完成***后一个重要日程——杰锋之夜答谢晚宴后圆满落幕。

作为大会的重要组成部分，杰锋之夜答谢晚宴已成为发展大会的一个品牌，也成为行业一年一度的重要活动。本届杰锋之夜的主题是“杰锋之声——升、绳、省、盛”，得到了与会者的关注和认可，这是杰锋与时俱进推出的新服务理念。近年来，根据宏观环境和产业政策的变化，杰锋敏锐及时地抓住当前制浆造纸行业高质量发展的方向和实际需求，推出“升级、准绳、节省、繁盛”的服务新理念，以期通过可靠的产品和全新的服务理念为中国制浆造纸行业实现高质量发展提供支持。

纸业商会会长李建华等商会***出席了晚宴，晚宴由纸业商会顾问郭海泉主持，纸业商会顾问、中国造纸学会理事长曹振雷代表纸业商会致辞，杰峰机械总经理张吉祥做了精彩的发言。

基于造纸行业特性和行业发展趋势，从业务结构及生产能力、原料把控能力和盈利能力三个维度进行太阳纸业和山鹰纸业的基本面比对分析。

3.1 业务结构和生产能力

太阳纸业和山鹰纸业均是产量、实力较强的纸浆系/废纸系优质标的，两家公司的业务构成不一致。太阳纸业主要专注文化用纸和纸浆的生产销售，山鹰纸业专注包装用纸和纸制品的生产销售。在2018年的产能利用率上，山鹰纸业表现占优。

对比纸浆系行业龙头晨鸣纸业的产能（953.33 万吨/年），太阳纸业的产能332万吨差距很大，但其优势在于加大对纸浆的投入，除造纸收入的71.40%，溶解浆和化学浆占2018年收入比重为15.62%；而晨鸣纸业2018年机制纸收入占比84.17%，且不受市场看好的收入占比达到7.63%。同时为抵御文化用纸的未来需求下滑风险，太阳纸业已切入包装用纸领域，在邹城已布局80 万吨箱板纸的生产线。

对比废纸系行业龙头玖龙纸业的产能（1405万吨/年），山鹰纸业的产能472万吨差距很大，但其优势在于涵盖原纸、纸板和纸箱包装全产业链，且通过收购国外的北欧纸业和凤凰纸业，切入毛利率更高的特种纸领域，打开海外销售渠道。

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