挖掘机6月销售数据点评

2011年6月，挖掘机国内销售9,967台，同比下降13.1%，较5月下降0.7个百分点；环比下降28.6%，相比5月(环比下降47.7%)降幅明显收窄；上半年累计销售12.54万台，同比增长31.7%，相比1-5月(增长38%)下降6个百分点；6月出口476台，同比增长156%，环比增长43.6%，上半年累计出口2,068台，同比增长65.5%。

　　***紧缩因素持续影响及南方雨季影响销售。6月挖机国内销售同比下降13.1%，降幅较5月下降0.7个百分点，但环比降幅明显收窄。销量继续下滑一方面由于***收紧导致******额度明显收缩影响销售，资金紧张也影响在建拟建项目缓建甚至停建从而***下游有效需求。另一方面受洪涝灾害影响，南方大部6月项目不适宜开工，我们认为未来***政策趋向是制约行业发展的关键因素。

 　　1000万套保障房安居工程及农田水利***三季度集中开工，有效拉动行业需求持续增长。住建部要求今年1000万套保障房建设11月末前须***开工，而截止5月底，部分城市开工率仅三四成，因此大规模的保障房建设将集中在三季度大面积开工；8-9日召开的***高规格治水会议动员大兴水利，说明***对水利建设的决心，未来十年每年水利***4000亿元。我们认为，保障房建设、4万亿水利***集中在三季度集中开工，将有效拉动工程机械销售维持较高增速。

　　国产挖机进口替代进程稳步推进。1-6月份国产品牌市场份额进一步提升，由1-5月份的37%上升至37.7%，外资品牌由1-5月的63%下降至62.3%。外资中，韩系、日系份额分别较2010年下降4.7、5.5个百分点，欧美系上升0.9个百分点。国产品牌加快了对日韩产品的替代进程。国产挖机中，三一、玉柴、柳工、山重建机、厦工的市场占有率为11%、5.9%、3.8%、3.1%、2.5%。韩系的斗山为9.7%、现代为10.3%；日系的小松、日立、神钢、住友为12.5%、9.2%、7.8%、1.3%；欧美系的***、沃尔沃、卡特重工、阿特拉斯为6%、5.4%、0.8%、0.3%。

　　外资挖机销售增速远低于行业平均水平。国产品牌中，1-6月三一、玉柴、柳工、山重建机、厦工等国产品牌分别增长101%、70%、58%、152%、92%，均大幅超过行业平均增速。韩国斗山同比下降12%、现代增长17%；日系品牌小松、日立、神钢、住友增长8.3%、10.2%、8.5%、12%，增幅低于行业增速；欧美系***、卡特重工、阿特拉斯、沃尔沃同比增长32%、142%、250%、69%。

　　三一挖掘机6月市场占有率超过小松，巩固国内品牌龙头优势。6月，三一挖掘机销售增长为29%，环比下降8.48%，6月份市场份额为11.5%，而小松降至11.1%，三一超过小松位居行业首位。在国内挖机中，玉柴、柳工、福田雷沃、山重建机市场份额分列为其后。

　　6月出口大幅增长156%，东中部大幅下降，西部需求依然旺盛。6月出口476台，同比增长155.9%，其中，柳工占比43%，仍为出口主力。1-6月累计出口增长65%，较1-5月增长16个百分点。6月，东、中部地区销量同比下降26.7%、19.7%，而西部销售增长4.2%。东部江苏、辽宁、浙江、山东销量同比下降53%、47%、28%、20%；中部安徽、湖北、黑龙江下降48%、23%、22%；西部的西藏、贵州、宁夏、新疆同比增长160%、138%、48%、42%。

　　大吨位挖掘机的市场需求强劲。从需求结构来看，6月份，35-39.9T、6-13T两个吨位销售增长77%、25%，增速均高于行业平均水平；其次是13-19T、40T以上的销售分别增长15%、9%。25-30T、20-25T的销售下降41%、30%，市场对35T以上及13T以下的挖机需求持续旺盛，但对20-35T的中型挖机需求仍较弱。

　　***策略：我们预计今年工程机械销售收入仍保持20-25%的增速，目前行业对应2011-2012年PE为13倍、10倍，短期来看，三季度保障房及水利***的集中开工将对行业需求产生拉动效应，建议***配臵中联重科(000157)、三一重工(600031)、山推股份(000680)、柳工(000528)及徐工机械(000425).

　　风险提示。1。控通胀，***政策继续趋紧；2。海外经济复苏缓慢影响出口。