中国的***器械行业增势强劲，跨国企业挟技术优势向农村加速渗透，而集聚在中低端市场的国内企业则努力向高盈利领域突破。“跨国企业垄断***，国内中小企占据低端”的平衡格局，将有望颠覆。

2011年前5个月，四家***器械类企业东富龙(300171,股吧）、尚荣***(002551,股吧）、千山药机(300216,股吧)、理邦仪器(300206,股吧)分别登陆创业板或中小板，发行市盈率均超过45倍，东富龙的发行市盈率更是高达96倍。在这些公司成功IPO的背后，潜伏着不少提供战略或财务支持的风险***机构，其中不乏复星医药(600196,股吧)、深创投等国内知名创投企业（表1）。在声势日隆的***健康行业，***器械子行业的魅力逐步显现。

IPO 之外，该领域的投融资事件也在加速升温。投中集团发布的***新数据显示：2010年1月-2011年4月，***器械领域的******案例个数及融资额度在整个***健康行业中的占比分别达到了23%、18%，均仅次于传统强势的制药行业。首只***医药行业***建银国际***产业***，继斥资1亿元注入***包装用品企业江阴兰陵瓶塞后，又向***(000858,股吧)旗下的普什医药塑料包装企业***了1.8亿元。

***器械增速或超***市场

资金青睐的逻辑，不仅在于中国推***改的大背景下整个医药生物行业步入上升通道，也源于***器械子行业的发展潜能。数据显示，***医药和***器械的消费比例约为10：7，而欧美日等发达***已达到1：1.02。但在中国“以药养医”的传统模式下，***市场规模远超***器械市场，二者容量及发展深度并不相匹配，未来医药行业内的结构将发生趋势性变化。***支出占比的攀升难以为继，而***器械在医药板块中的比重则有望上升。

近几年相关企业的盈利数据也进一步佐证了这一点，国信证券医药行业分析师贺平鸽的研究显示，2001-2008年，***器械行业的收入和利润年复合增速分别为28%及41%，远高于同期医药工业19%、21%的收入和利润增速。中金公司孙亮预计，2009-2015年中国***器械行业复合增长率将维持在20-30%，这一增速远高于申银万国医药行业分析师罗所预测的2008-2015年间***消费16%的复合增长率，申万同时预计***费用占***卫生费用比重将从2007年的33%下降至2040年的20%。

在进口替代及升级换代的过程中，中国的***器械行业也有望在***占据更多市场份额。目前，******器械市场的规模约为3500亿美元，发达***把持了其中的78%，但以中国为代表的新兴***市场正经历着快速成长。来自******的统计显示，2010年中国***器械进出口总额达226.56亿美元，同比增长23.47%。其中，出口额为146.99亿美元，同比增长20.05%；进口额为79.57亿美元，同比增长30.35%，贸易顺差达67亿美元。

扩容的蛋糕前，市场竞合态势更加激烈。带有政策红利的农村市场让外资觊觎不已，而***器械市场的高盈利也足以让困于低端价格战的内资企业眼红。随着双方触角延伸至对方势力范围，原有的平衡正酝酿着变局。

外资加速渗透基层市场

快速发展的中国***器械行业，外资、合资企业成了主力军，出口额排名前10位的企业中，外资和合资企业就有7家。在国内大型***诊断与***设备市场，以通用电气、飞利浦和西门子三家领衔的外资企业占有***的垄断地位。根据中国市场调查研究中心2007年进行的专项调查，国内约80%的CT市场、90%的超声波仪器、85%的检验仪器、90%的磁共振设备、90%的心电图机、80%的中***监视仪、90%的***生理记录仪以及60%的睡眠图仪市场均被跨国品牌所占据。

随着新医改向基层***倾斜，农村合作***覆盖人群拓宽及报销比例的提高，跨国***器械企业不约而同地将注意力转向了农村基层市场，试图挟技术、营销优势，通吃高中低端领域，而通过收购、合作等捷径进入中国市场更是外资企业的惯用手法。

早在2008年，以心脏起搏器、冠脉支架等产品出名的美敦力公司斥资17.26亿港元入股山东威高集团，并以15%***成为后者第二大股东。同时，双方宣布成立一家合资公司，在中国***分销美敦力及威高***公司的***产品。***健康巨头通用电气也与新华***(600587,股吧)等数家国内企业成立合资公司，其政策灵敏度并不逊于本土企业。在2009年5月启动的“健康创想”战略中，通用电气宣布将在未来6年内***30亿美元，用于开发100种能够增加***覆盖率、提高质量并降低成本的新产品。并且，其***健康部门总裁约翰·迪宁访华之时，宣称***想去拜访的是四川的县级***卫生机构。

而***知名的***成像及信息技术公司Care-stream Health（锐珂***，原为柯达***影像业务部门，后以25.5亿美元出售给加拿大******公司Onex），则早在2005年就已进行产品架构上的战略调整，逐步增加投向农村和社区等基层市场的产品比例，并主动调***格，如其成像系统由之前的200万元减少到1/2甚至1/3。在“深耕基层”的策略推动下，其2009年中低端产品销售对总销售额的贡献已提升至40%。德国西门子也专门为社区及农村***市场推出如CT机、超声机等优势产品的“经济适用型”版本。

跨国企业向中国基层市场加速渗透，一方面是******器械市场增长乏力，年增长率约为10%，而中低端***器械的增长率达30%。另一方面，基层设备的较大缺口也给了他们充分的理由，在中国，***资源主要集中在城市二级、三级的大***; ******机构15%的现有仪器和设备是上世纪70年代以前的产品，60%的设备是80年代中期以前的产品，在中西部及农村地区这一现象更加严重。***规财司数据显示，目前中国2000余所县***装备配置平均缺口30%，大量***诊断设备需要购置或者更新换代。各级***承诺投放的8500亿元医改蛋糕中，也明确将向基础***倾斜。

在“开发适合中国国情的***器械”政策指引下，除了研发及产品性价比向基层市场需求靠拢之外，跨国企业还频出新招，渠道下沉、捐赠***以打造公益形象，借***租赁之力带动销售的做法也普遍为其所用，以尽快杀入这一日益受到重视的市场。

内资企业:挺进***

与跨国企业自上而下的强力渗透不同，内资企业多半集聚基层市场，***食品***监督***（SFDA）的统计显示，目前国内有多达6000多家***器械生产企业，11.8万家经营企业。在外资不屑于染指之前，这些中小型占了绝大多数的本土***器械生产企业，凭借成本及渠道优势瓜分了中低端市场。但无序的过度竞争所导致的价格战，再加上原材料、人工成本上涨，出口汇兑损失，行业整体利润空间已经遭到严重挤压。

尽管基层***卫生体系的建设提振了中低端器械市场需求，但读懂政策风向的外资企业已为分割新蛋糕做足功课，自上而下的惯性优势一旦延续，威胁不容小觑。内资企业在正面主战场积极迎战的同时，也正在努力进军***。鱼跃***(002223,股吧)2010年成立了专门的实验室，希冀由粗放式增长走上***化道路，并能在制氧机等细分领域增强技术竞争力；行业出口额排名第二的深圳迈瑞也表示，在深耕基层市场的同时，将发力***，主攻外向型市场。
中国***器械协会会长姜峰指出，相对制药工业，***器械行业处于多重学科交叉处，所涉及的机械制造、IT技术水平等有相对优势。中国健康******合伙人陈蕴也认为在医药生物行业内，该子行业与***水平的差距***小，且回报快。此外，国内***者对***器械类公司上市均给予了积极回应，风投踊跃，市盈率高企，若超募资金运用得当，从细分领域对***市场的突破并非不可想象。不过技术落差之外，服务、***及营销模式等软实力的差距均非一时一日能够弥补。

事实上，深陷价格战的内资企业往***突围，虽是面对强敌压境的反击之举，更应当视作追逐高盈利的本能选择。在基础***市场占据优势的鱼跃***，和已在***支架系统成功突破外企垄断的乐普***(300003,股吧)，二者尽管同处***器械市场，毛利率及净利率却存在天壤之别，前者有20%的收入来自***招标的基础***市场，但净利率盘旋在20%以下，而在细分领域占有优势的乐普***，则通过较高的市场占有率获得相对强势的定价权，毛利率高达80%以上，净利率超过50%。

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