所以往往公司都会把近一两年的收入预测的增幅相对低而平稳，至少近期不会打脸，未来 5 年后的增幅再吹起来。 假设公司永远不倒闭。因为 DCF 是要把未来所有年份的现金流折现到当前时点，未来 3 年以后的行业动向谁说的好呢？ 折现率很难定，且对估值决定因素较大。折现率是将未来现金流折成现值的参数，定高了，估值会低；定低了，又不符合比二级市场风险高的事实。 市场法很好解释，找到同一个细分领域的公司或同类交易的公司进行对标，亏损公司常常对标 PS 倍数，或围绕 EBIT 相关的倍数。

@田牧尤其推崇EV/EBITDA乘数，其实该乘数也不是那么神，要根据评估的企业所经营的业务及所处的行业具体分析，一般而言重资产的行业例如钢铁、公共事业、***等企业适合用市净率，处于成熟期的、具有稳定现金流的企业适合用EV/EBITDA、市盈率等，成长型企业比较适合使用PEG乘数及PERG乘数，属于初创期未盈利的、或者带有明显行业特征的一些企业就要特别分析了，例如APP类的用活跃用户（用户规模）、网站用点击量等。

　早期公司营收弱，且需要大笔资金来拓展市场，往往财务数据有大额亏损，对看好公司商业模式的机构来说甚至是“早期亏得越多，未来赚的越多，因此估值越高”，项目***价值及未来收益分析，因为技术类公司研发费用惊人，且雇佣行业***高层组起的创始团队的成本较高，比如近大众点评、美团的高层纷纷下海新零售领域的创业公司。因此对这类公司，有三种粗略的估值方式： 按核心资源/资产来估，比如按人头来估，尤其对技术类公司适用。早期技术公司看不到成品，更不用提营收预测。往往从微软、google、亚马逊直接相关部门出来做 AI 等技术的中高层就值大几千万甚至上亿 RMB。

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