国庆节假期后，螺纹钢主力合约价格出现超预期下跌，带动螺纹钢2001合约与2005合约价差也快速回落。目前，螺纹钢2001合约与2005合约价差走势主要依赖于2001合约单边走势。从螺纹钢2001合约单边走势来看，多空双方交易逻辑存在时间周期的不一致性：多方更多地关注当前螺纹钢仍在去库存，而空方更多地关注未来螺纹钢供需关系将转差。在价格高贴水现货价格的情况下，螺纹钢2001合约继续下行的空间和动力也存在不确定性。因此，基于短期螺纹钢2001合约单边走势的难把握、难操作，笔者认为，***者勿盲目参与螺纹钢月间套利操作。

　　当前库存下降利多期价

　　从螺纹钢供需关系来看，由于钢厂陆续复产，加上长流程钢厂生产整体仍有200元/吨~300元/吨的生产利润，螺纹钢产量持续***。相关机构数据显示，上周，***螺纹钢周度产量比国庆假期回升11.84万吨至354.54万吨，产量略高于9月25日当周的353.47万吨。但是，从***237家螺纹钢流通商日成交数据来看，螺纹钢成交表现良好：上周初，仍保持20万吨以上的日成交量；周中以后，螺纹钢价格大幅下跌引发市场悲观情绪进一步升温，日成交量维持在17万吨~18万吨。

　供给持续宽松 　　7月中旬以来，铁矿石期现货价格一直延续着振荡下行的趋势。截至9月末，青岛港61.5%PB粉矿价格已经下跌至690元/湿吨的位置，虽然相较于前期的高点900元/湿吨已经有所回落，但当前吨钢利润仍然维持在低位。考虑到当前的供需形势，我们推测铁矿未来供给将持续偏宽松，而需求端由于钢材消费一直不见好转，大概率将倒逼原料利润，预计铁矿未来下行逻辑仍将维持较长一段时间。 　　固定资产***增速放缓 　　数据显示，2019年1—8月，***固定资产***（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%，增速比1—7月回落0.2个百分点。从环比速度看，8月固定资产***（不含农户）增长0.40%。其中，民间固定资产***236963亿元，增长4.9%，增速比1—7月回落0.5个百分点。1—8月***房地产开发***84589亿元，同比增长10.5%，增速比1—7月回落0.1个百分点。其中，住宅***62187亿元，增长14.9%，增速回落0.2个百分点。 　　***增速放缓除了受资金方面的约束影响以外，稳定经济发展的方式已经不再完全依靠传统的“铁公基”，代表新技术、新方向的制造业***的比重正在逐渐攀升。上半年地方专项***配额加速释放，实际上早已消耗过半，尽管9月已经提出专项债扩容的方案，但到落实执行仍然需要时间，并且第四季度施工难度受天气影响较大，基建新开工的可能性不大，需求“后继乏力”乃属意料之中，国内经济下行压力有进一步扩大的迹象。

　　作为传统钢材消费旺季，10月份钢材市场价格一路下行，超出了很多人的预期。以螺纹钢为例，截至10月20日，***Ⅲ级螺纹钢主流价格为3600元/吨～3630元/吨，L80-9Cr 石油钢管价格，与10月1日的3710元/吨相比，跌幅为80元/吨～110元/吨，基本将9月份钢材价格的反弹“回吐”得一干二净。

　　10月份钢材市场表现低迷，需求释放不及预期或许是根本原因。

　　***统1计局1新数据显示，今年第三季度我国经济增速为6.0%，创今年初以来的新低。这表明国内经济下行压力巨大。今年前9个月，我国固定资产***同比增长5.4%，比前8个月增速降低0.1个百分点；制造业***同比增长2.5%，比前8个月下降0.1个百分点；房地产开发***同比增长10.5%，与前8个月持平。

　　这种状况可以简单概括为：基建***难增长，制造业***下滑，房地产维持现状，这些领域均是钢材需求的主要贡献领域。这种状况也导致了今年旺季钢材需求释放不及预期，钢材价格因需求跟进乏力出现大面积下滑也是情理之中的事情。

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