笔者认为，供需紧平衡的格局不足以引发铁矿石价格暴跌，本轮下跌更多是由于宏观预期变差叠加铁矿石高位风险累积后的情绪释放。一方面，中美贸易摩擦再次升级，国内经济下行压力加大，***政治局会议强调“不把房地产作为短期刺激经济的手段”，引发资本市场对短期系统性风险增加的恐慌情绪，部分资金选择做多黄金、做空工业品的对冲策略。而铁矿石作为今年工业品中的明星品种，价格涨幅，成为对冲工具的首要选择，导致铁矿石近月合约跌幅明显大于远月合约。另一方面，由于上半年铁矿石涨价过快，钢厂生产利润被大幅压缩。7月初，政策性干扰因素增加，对资本市场继续拉涨铁矿石形成心理上的干扰。再加上市场已对铁矿石中长期供需关系走弱形成一致预期，因而资金继续做多的动力不足，多头了结的操作增加，做空动能也与日俱增。此外，供应压力加大，需求尚处于淡季，钢厂库存和社会库存持续大幅累积，这些导致螺纹钢价格大幅回落，LY12铝棒，进而诱发铁矿石价格下跌。

　　整体来看，笔者认为，这种情绪释放带来的铁矿石价格下跌，并非趋势性下跌，后期价格将回归供需基本面主导的合理区间。

　钢厂亏损后主动限产

　　由于供给过剩导致库存持续超预期增加，叠加市场对终端需求的悲观预期，成品钢材价格大幅下滑，螺纹钢长流程现货生产利润从前期的200元/吨~300元/吨下滑至亏损状态，LY12铝棒供应商，部分地区钢厂主动减产。预计后期，钢厂主动限产的范围将进一步扩大，铁矿石需求将阶段性下降。

　　进口铁矿石供给稳步回升

　　据相关机构发布的数据，截至8月4日当周，澳大利亚、巴西铁矿石发运总量为2317.2万吨，环比增加97.8万吨。其中，澳大利亚发货总量为1596.4万吨，环比增加13.7万吨，其中发往中国的量为1426.6万吨，环比增加100.4万吨；巴西发货总量为720.8万吨，环比增加84.1万吨。在飓风、港口检修等影响因素消失后，澳大利亚的铁矿石发运量回升至同期高位水平，巴西发运量整体也稳步回升。总体来看，铁矿石供给端增加的趋势较为明显。

进入7月份以来，螺纹钢1910合约与2001合约月间价差掉头向下，由300多元/吨回落至目前的250元/吨下方。从当前螺纹钢供需关系来看，短期螺纹钢供给仍有增加的空间，而终端需求仍处于需求淡季，因而供需矛盾难以有效缓解，预计库存增加的趋势将延续且增速存在进一步加快的可能，推动螺纹钢月间价差继续减小。

　　短期供给仍有增长空间

　　根据相关机构统计数据，上周，***螺纹钢周产量再次增加4.07万吨至379.59万吨，同比增加70.19万吨；河北唐山高炉开工率上升2.9个百分点至57.97%；***247家钢厂高炉开工率为80.37%，周环比增加0.46个百分点。

　　7月2日，LY12铝棒报价，河北唐山印发《7月份全市大气污染防止强化管控方案》，将此前6月23日的限产方案进行调整：7月15日~7月31日，部分钢铁企业可以不限产，这表明7月中下旬唐山限产力度将有所减小。从螺纹钢实际产量来看，即使在唐山环保限产力度较大的7月中上旬，螺纹钢产量也未能下降，反而继续走高，这主要是受到其他地区长流程钢厂继续增产和短流程钢厂产量加大等因素影响。考虑到钢厂目前仍有200元/吨盈利的情况，预计短期内螺纹钢供给压力将继续增大，打压螺纹钢1910合约价格。

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