焦炭市场稳中有跌

　　上周，国内焦炭市场稳中有跌。随着钢材价格下跌，钢厂利润压缩，山西少数钢厂首先将焦炭采购价格下调50元/吨，华东钢厂、河北多数钢厂已陆续通知焦企降价。东北、西南地区焦炭价格以稳为主。虽然华北地区多数焦企均暂未回复，但降价趋势明显。预计近期焦炭市场下跌范围将扩大。

　　炼焦煤市场稳中有跌

　　上周，国内炼焦煤市场稳中有跌。山西太原、临汾少数煤矿将低硫焦煤下调50元/吨，山东两主导矿、江苏煤矿将炼焦煤价格小幅下调，河南鹤壁瘦煤、贫瘦煤铁路价均有下跌。同时，焦炭市场开始下行，对炼焦煤市场产生一定压力。预计短期内炼焦煤市场将弱势运行。

随着后期天气转冷，***各地工地自北向南逐渐进入停1工状态，预计钢市需求将继续减少。如果没有重大利好出现，不排除今年钢市有提前“入冬”的可能。

　　现阶段，钢市将重新进入下行调整周期。原因有以下几个方面：

　　一是供暖季即将到来，为了解决雾霾围城的问题，钢铁行业将重新拉响限产警报。以钢铁重镇河北唐山为例，唐山市近日公布的《10月份全市大气污染防治强化管控方案》明确要求钢铁企业（含高炉铸造）绩效评价为A、B类的不限产，绩效评价为C类的烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%（含）以上，管控时限为10月10日0时至10月31日24时。这将对市场资源投放形成一定限制。只是，此前生态环境部已经明确冬季采暖季限产严禁“一刀切”，因此，限产政策对钢铁产能释放的***作用还有待观察。

　铁矿石作为今年的明星品种，从年初的400多元/吨，经过五浪上涨，达到900多元/吨。每次盘整都能吸引无数空方入场，前期铁矿石势黑色系下跌，现在低位盘整近2个月。将来钢材何去何从？铁矿石选择“牛”还是“熊”？ 　　今年黑色系的龙头，当属铁矿石无疑，分析过去才能知道未来，这波是在***铁矿石开始出现静态缺口的情况下，由一场巴西淡水河谷公司溃坝事故和澳洲飓风点燃了铁矿石的牛市。我们认为现在铁矿石的核心是***铁矿石的静态缺口。 　　我们先看供给方面，矿业产能周期较长，***铁矿矿山资本开支基本与四大矿山节奏一致，四大矿山铁矿项目资本支出高峰期出现在2012—2013年，资本支出高峰产量增量高峰3—5年，因此四大矿山产量增量高峰对应2015—2018年，此后产量增量逐年下降。前几年***矿业低迷的***环境，直接导致自2018年下半年开始，矿山资本开支回落，意味从产能扩张走向产能维护，因此从***范围看，未来铁矿石产量增量有限。我们估算2019年四大矿新增产量不足2000万吨。

　对钢厂来说，好事儿和坏事儿一起来了，好事儿是前三季度铁矿石价格终于松动了，坏事儿是钢价也一起降了，这也就是说，利润还是那么多。　　今年影响钢厂收益因素就是铁矿石涨价，两大主产地巴西和澳大利亚都出了问题，前者尾矿事故，后者出现飓风灾难，铁矿石产量下降厉害，而来自中国的需求又增长强劲。据中钢协监测，9月末，中国钢材价格指数(CSPI)为106.09点，比年初下降0.96%，同比下降15.55%，同期CIOPI进口铁矿石到岸价格比年初上涨30.31%，同比上涨22.07%。前三季度的形势是，钢材价格基本没啥变化，而原材料成本主要是铁矿石升了不少，所以很多钢企把利润下滑归咎于铁矿石价格上涨，比如鞍钢股份(000898)发布的2019年前三季度业绩预告显示，预计前三季度净利润同比下降约74.88%，鞍钢股份解释一个原因就是国际矿山巨头淡水河谷的溃坝事件。太钢不锈（000825）预计前三季度净利润下滑58.14%至50.75%，其原因和鞍钢股份给出的大致相同。