此外，8月份，中国制造业PMI为49.5%，环比下降0.2个百分点。从分项指数看，生产指数、供应商配送时间指数高于临界点，生产指数环比略有回落；新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数低于临界点，且环比有不同程度下降，表明制造业供给端活跃度仍明显高于需求端；新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数均在荣枯线下，表明制造业国内外下游需求预期未得到实质性改善，内需动力、出口动力不足等不利因素依旧存在；产成品库存指数环比回升0.8个百分点，表明制造业企业库存增加，但尚未形成明显积压；生产经营活动预期指数环比微幅回落0.3个百分点，但仍保持在50%以上，表明制造业企业对未来仍持谨慎乐观态度。

　进入9月份以来，螺纹钢价格震荡运行。9月上旬，螺纹钢主力合约价格波动上升100元/吨左右；9月中旬，主力合约价格先升后降，至旬末回落至月初水平。目前，螺纹钢主力合约价格已低于3400元/吨。钢材现货市场供需矛盾凸显，现货价格小幅波动下调。9月下旬，螺纹钢利好因素较少，或将继续弱势运行。　　9月20日，螺纹钢主力合约RB2001的收盘价、价和分别为3388元/吨、3403元/吨和3371元/吨，比9月12日对应的价格分别下降161元/吨、146元/吨和96元/吨，降幅分别高达4.54%、4.11%和2.77%。截至9月20日23时，螺纹钢主力合约的夜盘价为3392元/吨，较上一交易日结算价上升4元/吨，回升0.12%，其价和分别为3402元/吨和3381元/吨，总体呈上涨之势。螺纹钢1910、1911、2005和2009合约的价依次为3678元/吨、3559元/吨、3228元/吨和3182元/吨，分别比9月19日结算价下降0.76%、上升0.14%、上升0.19%和上升0.25%。

上周钢厂在节前如期开始补库，进口矿日耗增加，国产矿日耗降低。因钢厂补库及节前运输前置，铁矿石港口疏港量维持高位。目前铁矿石内部矛盾相对缓解，跟随螺纹钢走势，铁矿石供给相对刚性，价格波幅较大。上周来看，随着产业数据持续转好，铁矿石大幅反弹。目前钢厂进口矿库存已经回升至均值水平，不过进口矿性价比提升，且钢厂采购买涨不买跌，预计国节前钢厂补库或将延续。宏观方面，国庆节前逆周期调控，市场整体氛围较好。中长期来看，上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。后市持续需关注国庆节前赶工背景下，钢厂补库情况。观点策略　　上周多空交织，分歧较大，周四产业数据利好，铁矿石大涨。钢厂如期补库，目前钢厂进口矿库存已经回升至均值水平，不过进口矿性价比提升，且钢厂采购买涨不买跌，预计国节前钢厂补库或将延续。宏观方面，国庆节前逆周期调控，市场整体氛围较好，预计铁矿石高位振荡运行。

终端需求：建筑业、制造业均难有超预期表现，钢价弱势将向上游铁矿石传导　　房地产虽然存量基数仍然较大，但已过，增速下滑难以避免。7月30日，政治局会议为下半年经济工作定调，会上重申了“房住不炒”，并提出不将房地产作为短期刺激经济的手段。随之而来的，提高房贷利率，提高房地产融资成本，减少房企融资渠道等措施密集出台。数据方面，指标销售数据今年以来累积同比均处于负值，虽然环比有所改善，但销售出现大幅转好可能性不大。房企资金到位情况也自4月以来逐渐恶化，***增速稳步回落导致拿地面积大幅减少，新开工、施工增速均见顶回落。与此同时，竣工一直处于负增长区间，因此与之配套的后端消费家电、汽车产销增速也出现明显下滑。房地产驱动经济模式的结束，也导致钢铁消费高峰的结束。与房地产有所互补的基建***也不温不火，受制于资金面，基建难以出现超预期表现。　　虽然政治局会议同时也提出稳定持制造业***，1深挖内需的表述。但是，此前几年购房导致的居民部门杠杆比率的快速提升使居民部门的消费“即战力”大幅削弱。而且，17、18年连续两年的小排量汽车购置税优惠也一定程度上透支了日后的汽车消费意愿。工程机械方面，挖掘机和重卡产量增速均大幅回落，制造业压力依然较大。　　综上所述，铁矿短期强势主要受益于钢厂的补库行为，到港数据偏低和港口库存回落也为价格提供了向上驱动。随着到港逐渐***，港口库存或重新累积，钢厂补库至合意库存后或减缓采购节奏，铁矿价格的向上驱动或随之减弱。伴随终端需求增速的逐步回落，钢铁需求增速也将随之降低，终因利润压缩导致钢厂主动收缩产能引起原材料需求的减少，终作用于铁矿石价格，使铁矿石价格下跌。　　策略方面，因2001合约基差较大，2005合约贴水幅度相对较小，可考虑正套策略。风险点：远产（市场消息称淡水河谷考虑重新暂停Brucutu矿区）或需求超预期（产业支持政策等）。