进入9月份以来，螺纹钢价格震荡运行。9月上旬，螺纹钢主力合约价格波动上升100元/吨左右；9月中旬，主力合约价格先升后降，至旬末回落至月初水平。目前，螺纹钢主力合约价格已低于3400元/吨。钢材现货市场供需矛盾凸显，现货价格小幅波动下调。9月下旬，螺纹钢利好因素较少，或将继续弱势运行。　　9月20日，螺纹钢主力合约RB2001的收盘价、价和分别为3388元/吨、3403元/吨和3371元/吨，比9月12日对应的价格分别下降161元/吨、146元/吨和96元/吨，降幅分别高达4.54%、4.11%和2.77%。截至9月20日23时，螺纹钢主力合约的夜盘价为3392元/吨，较上一交易日结算价上升4元/吨，回升0.12%，其价和分别为3402元/吨和3381元/吨，总体呈上涨之势。螺纹钢1910、1911、2005和2009合约的价依次为3678元/吨、3559元/吨、3228元/吨和3182元/吨，分别比9月19日结算价下降0.76%、上升0.14%、上升0.19%和上升0.25%。

不少市场参与者有惯性思维，认为到“金九银十”需求旺季，钢市行情必定上涨。实际上，行情走势如何不能仅看需求，不是靠所谓的需求旺季。

　　2017年和2018年市场驱动主因在供给侧。2017年8月份，ASTMA283C角钢厂家，钢材库存创当年新低，同期河北唐山钢厂螺纹钢吨钢毛利润高达900元/吨～1000元/吨。钢铁产量增长有限，钢市供需基本平稳，加上财政政策、环保政策的影响，市场行情在9月、10月份总体是上涨的。2018年同期，环保限产和巩固取缔“地条钢”成果同时进行，钢铁产能的释放受到***，2018年7月份日均粗钢产量和日均钢材产量都出现了回落，钢市行情保持震荡态势。而2019年则不同，供给侧结构性改革去产能红利消失，市场从供需两旺到供需两弱的弱平衡关系演变，钢材产量在高利润刺激下快速增长，年粗钢产量奔向10亿吨规模，供大于求的天平逐步倾斜，预计市场再难出现大行情。

　　今年10月份钢市行有作为

　　如果9月份的行情围绕需求复苏展开，那么10月份行情会回到供需博弈上。从需求来看，9月份终端需求普遍减少。一是房地产新开工面积连续2个月回落，新开工累计增速环比3个月回落，印证了今年下半年房地产调控从严的特点。二是制造业、汽车行业虽有改善，但也依旧疲软，今年前8个月，我国承接新船订单同比大幅下降，8月份制造业***数年来出现负增长。三是基建虽有改善，但增长幅度有限，靠基建对冲需求下滑相对困难。

　　此外，从产量和社会库存来看，库存降幅明显收窄，北方地区钢材市场受影响库存增加，产量自上周（9月16日～9月20日）开始由降转升。随着国庆节临近，限产将是一把“双刃剑”，既影响供给，也影响需求。笔者预计，10月份钢市仍将处在供需关系由强转弱的过程中，行有作为。

　9月份以来，国内铁矿石价格（I2001）大幅上涨超过15%，估值得到部分修复，悲观情绪也得到部分修复。我们做空的主要逻辑：一是短期估值得到修复，I2001从低点570元/吨附近上涨至670元/吨附近；二是螺纹钢近月已经升水现货，估值也得到修复；三是70周年庆使得9月下旬下游赶工需求可能走弱，螺纹钢短期承压。　　螺纹钢基差得到修复　　9月份以来，螺纹钢大幅反弹，反弹的主要逻辑是国内需求较好，螺纹钢去库存超预期。我们也看到，RB1910合约基差得到完全修复，下跌至零附近，故我们认为短期螺纹钢现货价格驱动力可能已经计入价格。对需求未来的展望，我们认为，随着国庆70周年庆祝活动临近，9月下半月螺纹钢需求可能逐渐走弱，螺纹钢现货有一定压力。　　螺纹钢产量仍然不低　　生态环境部相关人士曾表示，不搞一刀切，将达到超低排放的企业，这类企业在今年冬季不需采取限产，这将使得今年限产没有往年严格。虽然近期螺纹钢产量持续走弱，但是仍然高于去年，今年限产不严的话，我们认为四季度产量给价格带来向下的压力很大。

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