粗钢产量依然处于高位 　　在9月份之前，由于环保限产相比往年有所调整，且不断有新的产线投入生产，粗钢产量出现大幅的增长，产量增加始终对钢材价格存在较大的压力。***1统计1局1新公布的数据显示，今年前9个月，国内粗钢产量达到74782万吨，累计同比增加8.4%。9月份地区执行非常严格的空气保障计划，月度产量同比增速并不明显，因此拉低了前9个月的累计增速。虽然近期黑色商品价格出现大幅的下挫，但是产量数据显示，铁矿石的下游需求在中短期仍有望维持高位。 　　巨大基差限制近月跌幅 　　虽然近期期现货价格同步下挫，但是目前铁矿石2001合约的基差仍维持在2001合约的20%左右。这就意味着，到2001合约交割时，如果是现货向期1货回归，则现货至少还要下跌超过15%。目前螺纹钢和热卷的价格已经出现了大幅下挫，基差也在快速拉大。一般情况下，进入消费淡季后，钢材价格企稳回升的情况居多。因此，在11月份之后，如果螺纹钢的价格企稳回升，那么铁矿石在巨大的基差作为安全垫的情况下回升的力度可能在黑色板块中是1大的。

　铁矿石作为今年的明星品种，从年初的400多元/吨，经过五浪上涨，达到900多元/吨。每次盘整都能吸引无数空方入场，前期铁矿石势黑色系下跌，现在低位盘整近2个月。将来钢材何去何从？铁矿石选择“牛”还是“熊”？ 　　今年黑色系的龙头，当属铁矿石无疑，分析过去才能知道未来，这波是在***铁矿石开始出现静态缺口的情况下，由一场巴西淡水河谷公司溃坝事故和澳洲飓风点燃了铁矿石的牛市。我们认为现在铁矿石的核心是***铁矿石的静态缺口。 　　我们先看供给方面，矿业产能周期较长，***铁矿矿山资本开支基本与四大矿山节奏一致，四大矿山铁矿项目资本支出高峰期出现在2012—2013年，资本支出高峰产量增量高峰3—5年，因此四大矿山产量增量高峰对应2015—2018年，此后产量增量逐年下降。前几年***矿业低迷的***环境，直接导致自2018年下半年开始，矿山资本开支回落，意味从产能扩张走向产能维护，因此从***范围看，未来铁矿石产量增量有限。我们估算2019年四大矿新增产量不足2000万吨。

　据监测数据显示，上周国内废钢市场震荡偏弱，主导钢厂沙钢连续两次下跌，累跌60元/吨，山东日钢同样累跌60元/吨。市场整体氛围偏淡，贸易商心态谨慎，虽出货积极性尚可，但市场整体货源表现一般，部分到货尚可的钢厂仅能维持日常消耗所需。　　对于本周废钢行情，机构认为将维持窄幅下跌的走势，主要原因如下：　　运输方面，目前河北、山西、山东等地多数钢厂均要求，对废钢进厂车辆要求达到国五及以上排放和新能源车辆，部分地区已经基本适应此变化，但仍有部分区域表示，找车难度增加，且运费略有上升，一定程度上降低了贸易商的积极性。

外矿复产颠覆供给预期 　　从2019年年初巴西淡水河谷的溃坝事件，再到后来的飓风和港口火灾影响，有机构预测国外三大矿山铁矿石产量可能会因此减产7000万吨左右。作为***铁矿石供给增量的主要来源，三大矿山同时宣布减产预期预示着2019年的铁矿石供应将有可能很长一段时间呈现偏紧的状态。***铁矿石价格也因此经历了急速的“疯长”，屡创新高，国内主力合约曾一度达到900元/吨以上的高位，直到淡水河谷旗下米纳斯吉拉斯州的铁矿项目宣布于6月复产才结束了这样的局面。巴西7月铁矿石出口总量也因此回升，环比增加16.6%至3430万吨。目前，虽然前期事故涉及的5000万吨的年产能仍有2000万吨处于关停状态，但有机构预计年底前将可能逐步***生产，整个供给趋紧的逻辑可能就此逆转。 　　内矿方面，近期也有山东地区发掘高品新矿的消息，供给持续宽松已经颠覆了上半年的预期。