从量来看，当前的库存水平为近4年同期。从变化来看，螺纹钢市场从春节后第五周开始进入去库存周期，库存下降已经持续12周，近两周的下降速度加快，库存累计降幅小于2018年同期。库存总量处于高位对价格有一定的压制作用，去库存和去库加速则对价格构成利多。

　　值得注意的是，今年去库存是在螺纹钢产量同比大幅增长的基础上进行的。参考往年特点，笔者认为螺纹钢的去库存状态仍可能延续一段时间。

　　基差处于低位 估值相对合理

　　判断当前价格在多大程度上反映了供需基本面，需要考虑估值因素。通过与现货价格的升贴水，可以判断当前价格的估值水平。对历史数据进行比较可以发现，当前RB1910合约比现货价格的贴水幅度在10%之内，小于RB1810、RB1710、RB1610合约在历史同期的贴水幅度。因此，当前，价格在一定程度上反映了供需面的强势，螺纹钢价格估值相对合理。

　　综上所述，螺纹钢市场呈现出需求旺盛、供应增长、去库存加速的格局，而螺纹钢价格估值合理，后市有望保持坚挺。

　　近期铁矿石价格持续强势。比如在今年2月份初，主力合约1909的价格是每手578元，到5月28日，Q235B日标角钢供应，价格已升至每手742元，近期价格虽有所回调，仍维持在700元以上。数据显示，多个品种铁矿石远期现货价格较年初涨幅超过30%。而钢厂利润水平随着近期矿石价格飙升而快速下降。

　　铁矿石缘何大涨？业内***告诉记者，供需决定价格总趋势，成本决定价格的上下限，这就是说钢铁生产成本决定下限，下游承受能力决定上限；而资金决定价格的总体水平，往往体现出水涨船高；政策阶段性改变供需和预期，而市场情绪决定价格的运行节奏。

　　市场人士表示，客观说，供应紧缩和下游建材需求增长是导致铁矿石价格飙升的主要原因。发改委价格监测中心指出，今年以来，铁矿石价格出现两次较为明显的上涨。1月25日，巴西东南部一个铁矿废料矿坑发生决堤事故，影响了***铁矿石供给预期，导致国际铁矿石价格大幅拉升，带动国内矿价大幅上涨。4月之后，我国冬季采暖季限产结束，高炉逐步复产，铁矿石补库需求增加，叠加国外矿山发货量不足，国内港口库存持续下降，铁矿石价格再次震荡上行。同时，受近期飓风影响，Q235B日标角钢厂家，澳大利亚3大矿发货受到影响，导致供应放缓。

　根据笔者测算，虽然铁矿石价格大幅攀升，主力合约创下774.5元/吨的近几年新高，但现货价格涨幅也相当可观，铁矿石1909合约基差依然处于偏高水平。其中，青岛港61.5%PB粉升水1909合约价格近100元/吨，日照港61%金布巴粉升水1909合约价格近90元/吨。现货价格的高升水有利于1909合约走强，进而利于1909~2001合约价差的扩大。

　　从价差角度来看，上周，铁矿石1909~2001合约价差徘徊于60元/吨附近。从季节性规律来看，铁矿石长期贴水现货，因此临近交割月份，铁矿石将趋近现货价格，进而导致铁矿石近远月价差持续且明显扩大。从当前的时间点来看，6月~9月份，1909~2001价差将大概率呈现一波扩大行情。

　　综合上述分析，笔者认为，Q235B日标角钢，铁矿石短期做多情绪降温，但是中期供给紧缺格局不改，低库存、高贴水仍将推动铁矿石1909合约中期价格易涨难跌，***者后期仍可等待期价回调至支撑位并配合基本面继续做多操作。结合中长期铁矿石供需关系转变及历史价差走势，后期，随着主力资金由1909合约逐步向2001合约移仓，加上9月合约交割月的临近，预计1909-2001合约价差将迎来价差扩大的第二阶段。因而，笔者建议，***者可尝试在1909-2001合约价差为45元/吨~60元/吨时参与“买九卖一”正向套利操作，止损位设置在价差为40元/吨。

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