焦炭供给方面，临近山西政策方案发布时间节点，上周，山西河津以及韩城区域焦企受到环保影响，其他区域生产正常，整体开工率仍保持高位。焦化厂库存持续下降，焦化厂利润位于中高位，发运正常，销售压力较小，焦企生产积极性很高，预计短期给端仍将保持高水平，后市要关注山西地区环保政策要求的变化。

　　焦炭需求方面，近期，钢厂受政策扰动较少，高炉开工率稳中有升。截至6月6日，***163家钢厂高炉开工率为71.41%，环比下降0.28个百分点，接近去年水平。港口贸易商出货意向增强，个别成交价格滑落。下游钢厂受焦炭和铁矿石价格上涨等因素影响，利润明显压缩。部分钢厂采购意愿减弱，库存水平相对合理。预计短期内，焦炭需求将保持旺盛但有减弱风险。

　　宏观方面，***政策工具箱丰富，有能力应对中国经济的各种不确定性。行长易纲表示，中国经济运行稳中有进，经济基本面良好，人民***将保持广义***和社会融资规模存量增速与名义GDP（国内生产总值）增速基本匹配，将继续深化汇率市场化改革，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

进口铁矿石市场小幅波动

　　上周，进口铁矿石市场小幅波动，下半周整体偏强，港口铁矿石库存仍有下降。在当前铁矿石价格处于相对高位的情况下，多数钢厂以按需采购为主。国内铁精粉价格稳中有涨。河北唐山地区钢厂铁精粉采购价格小幅上涨，因运输受限，钢厂整体到货情况一般，厂内库存整体偏紧。辽西地区钢厂铁精粉采购价格整体上涨，辽东地区钢厂铁精粉采购价格暂稳。山东矿山铁精粉出厂价格上调15元至830元/吨~850元/吨，钢厂已同意。江西、湖南钢厂陆续接受矿山涨价要求。港口现货矿价稳中有涨，超特粉因港口库存持续下降且资源。在国外矿山发货量总体***、国内港口到货量有所增加的情况下，预计近期进口铁矿石价格以小幅波动为主。

　　焦炭价格稳中上涨

　　上周，国内焦炭主流市场价格稳中上涨100元/吨。华北、华东地区上调100元/吨，东北地区第二轮涨价暂未达成，西南地区焦炭价格稳中上涨30元/吨。河北唐山钢厂限产不及预期，对于焦炭需求量变化不大，邯郸钢厂采购积极性高；华东个别代表性钢厂也有催货现象，带动主流地区焦炭价格上涨；山西环保问题再度***，后期部分焦企有限产预期，但具体执行情况有待进一步观察。预计短期内焦炭主流市场以稳定为主。

较高的原料成本制约着成品钢材价格进一步下跌空间。今年初以来，特别是进入第二季度以来，铁矿石、焦炭、废钢价格均呈现一定的上涨态势，其中铁矿石价格涨幅。以铁矿石1909合约为例，截至5月31日，A992-***标H型钢***，收盘价为716元/吨，比今年初上涨244元/吨，涨幅超过51.7%。

　　炼钢成本的增加不仅大大压缩了钢铁企业现货的利润空间，而且盘面上的虚拟利润也被大幅压缩。据盘面虚拟利润测算，以5月31日夜盘收盘价格为计算口径，螺纹钢RB1910合约钢厂虚拟利润不足200元/吨，热轧卷板HC1910合约钢厂虚拟利润不足100元/吨，而远月的热轧卷板HC2001合约钢厂虚拟利润更是濒临亏损。这些将在短期内制约成材合约价格下跌空间。

　　第四，需求预期虽然下降，但实际需求未必显著减少。从能够反映供需共同作用结果的库存指标来看，目前，无论是社会库存还是厂内库存都没有出现明显的库存积累迹象，梅雨淡季对需求的影响短期仍主要停留在预期上。根据公布的数据，1月~4月份，房地产新开工累计面积为58552.34万平方米，同比增长13.1%。上述数据显示，房地产行业仍保持较强的需求韧性。另外，板材类品种特别是冷轧类产品的下游用户如果遇到比较合适的价位，在采购周期上会有一轮规模大小不等的补库需求释放，这个时间点通常在第三季度初比较常见。这些潜在需求韧性也制约着价格下跌空间。

　　综上所述，由于近期钢材现货价格相对偏高，市场需求包括投机性贸易需求释放受阻，叠加即将来临的梅雨淡季造成的需求预期下降及部分宏观数据回落激发市场的悲观情绪，使得钢材价格短期存在回调需求。不过，考虑诸如成本、需求韧性等一些积极因素依旧存在，预计短期钢材回落的空间不会太大，在现有价格基础上继续追空须谨慎。

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