2019年煤炭新增产能进一步投放，而需求增速同比放缓，我们预计煤炭供需整体平衡，缺口进一步收窄，全年动力煤均价小幅回落。焦煤方面，由于供给相对紧张，且下游钢铁产量仍有正增长，A959-304圆钢报价，我们预计价格将维持相对高位。考虑到煤价下行空间有限，煤炭板块有稳定的盈利和较为强劲的现金流，我们认为板块在当前宏观环境下可以作为防御性品种配置。

　　煤炭需求增速放缓

　　受宏观经济不确定性增加，以及水电来水较好影响，我们预计2019年火电耗煤量增速放缓至0。钢铁和建材产量维持较高增速，带动煤炭消费同比上升5％和3％。化工、造纸和有色行业煤耗基本持平，散煤消费进一步萎缩。整体来看，2019年动力煤需求将同比放缓，炼焦煤需求相对景气，我们预计***煤炭消费量同比增加0.3％。

　利润收缩暂未影响钢厂产量

　　国内铁矿石需求超出市场预期，A959-304圆钢供应，发布的数据显示，1—5月我国生铁产量为33535.00万吨，同比增长8.90%，青岛A959-304圆钢，增量2976.40万吨，折合铁矿石需求增长约4762.24万吨。如果按照此增速年化，全年铁矿石需求增量或超过1亿吨。

　　从4月末开始，由于铁矿石价格加速上涨，而钢价持续疲弱，钢厂利润快速回落，我们计算的螺纹钢现货利润从前期800元/吨高位下降至近期的200元/吨以内，部分热卷价格跌破完全成本。近期钢厂利润虽然出现快速下降，但并没有给钢厂的生产带来实质性影响，钢厂开工率仍然维持高位。根据我们了解的情况，虽然部分热卷厂已经出现小幅亏损，但钢厂实际减产的意愿不强，只有当利润再下行100元/吨以上，触及钢厂现金成本，钢厂才有可能考虑减产。在钢厂实质性减产前，铁矿石需求是有保证的。

　距离800元/吨关口仅一步之遥，但铁矿石的价格或将止步于此。

　　日前，铁矿石再度迎来一轮强劲走势，主力合约1909在利多因素下，高歌猛进向800元/吨迈进，不过，6月18日盘中期价有所回落，A959-304圆钢供应商，报收于769元/吨，下跌0.5点，跌幅为0.06%；此前该合约曾创出797.5元/吨的阶段性高点。事实上，这也是自去年11月份以来，主力合约自点438.5元/吨反弹后，一路上涨至797.5元/吨，7个月涨幅为81.87%。

　　分析人士指出，供需基本面的失衡是此轮铁矿石期价走高的主因。不过，自6月份以来的情况看，淡水河谷部分项目关停是临时性的，未来会有部分项目；考虑到100美元/吨以上的矿价如果能长期维持，对国产矿山和国际众多矿山都具备了盈利条件，复产动力较强，也会在一定程度弥补主流矿山带来的供给减量。在市场恐高情绪影响下，6月份铁矿石价格或面临回调可能，盘面需要警惕连日上涨后的风险。

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