4月初我们预计2019年三大中高品矿山铁矿石供应减少6300万吨或6.22%，至9.49亿吨。之后不久，淡水河谷3000万吨产能的Brucutu矿区复产1000万吨。6月中旬，巴西淡水河谷称当地通过其Brucutu矿区复产请求，Brucutu矿区剩余2000万吨湿选产能或在72小时复产；接着，澳大利亚力拓发表声明称将皮尔巴拉2019年铁矿石目标发运量从之前的3.33亿—3.43亿吨下调至3.2亿—3.3亿吨，这是在一季度下调基础上的再一次下调。受此影响，我们调整2019年三大矿山产量预期至9.54亿吨，同比减少5800万吨或5.73%，维持供应缺口预期。

　　国产矿增产的利空影响有限

　　从供应端分析，国产矿品位低，需要加工成精粉，精粉用以造球为主，烧结主要用进口矿；从需求端分析，钢厂入炉矿长期以来以烧结矿为主，占比70%以上，球团矿和块矿占比均在15%以内。因此，我们认为钢厂短期难以改变需求偏好和用矿习惯，精粉增产对供需结构的冲击有限。

根据铁矿石的物理形态，在***铁矿贸易中主要有原矿、块矿、精矿和球团矿等。原矿是指直接从矿山开采出来的铁矿石，原矿粒度大，需要进行破碎之后才能入炉或者进行选矿处理。块矿是指原矿经过破碎之后，品位较高、粒度集中在10—30mm范围、可以直接入炉的铁矿石。粉矿（也叫粗粉）是指粒度集中在1—10mm的铁矿石，粉矿不能直接入炉，要经过烧结成为烧结矿后才能入炉。目前国内铁矿石对应的交割品就是PB粉矿。精矿（也叫精粉）是指铁品位低于40%、粒度低于0.075mm的铁矿石，精矿需要经过细磨、筛选达到较高品位才有经济价值，精矿也不能直接入炉，一般加工成球团，或者与粉矿混合成为烧结矿后入炉。

我国进口的铁矿石一般以块矿和粉矿为主，国产原矿主要加工成精粉。

　长协客户居多焦化厂保持平稳运行

　　在调研过程中记者发现，焦化企业在原料采购方面以长协为主，以保证自身的开工，单独采购、一单一议的情况并不多见。低硫主焦煤采购存在一定难度，高硫主焦煤采购较为顺畅，吨焦利润在200元左右，加之当前限产影响较小，焦企开工率处于高位，但对后期环保政策有一定担忧。

　　窦洪真认为，焦化厂目前有一部分焦炭库存，但没有更多余量，前期产品涨价后已经将5月库存基本清掉。此次调研的各大焦化厂目前库存均偏低，没有库存压力。排产主要按照下游长协用量来确定，并且自身大棚和筒仓数量有限，销售方面基本没有贸易商的采购额度，主要直供华北等地钢厂，均为多年的长协用户。

　　“山西焦企利润在300—400元/吨，L80-9Cr 石油钢管***，利润率近20%。”窦洪真告诉记者，受利润水平较好驱动，焦化厂生产积极性较高。

　　当前，焦化厂库存大棚和筒仓容量有限，原料端焦煤和销售端焦炭库存均不高，焦炭的价格波动或加剧。杜宸认为，总体来看，焦炭港口库存仍是风险点，钢厂压力若得不到缓解，焦炭价格仍有走弱可能。焦煤以长协用量为主，价格波动较小，煤矿库存压力不大，利润压力还未传导至焦煤，焦煤价格或将保持长期平稳运行。

　　“由于临近第二届***青年运动会召开，焦炭供应也面临环保政策收紧。调研期间某些焦化企业表示已经陆续收到限产通知，限产力度有加大预期。因此，焦炭供应和需求都有下降的可能，但总体影响不大。”杜辰对记者说。

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