建筑行业的用钢需求主要集中于房地产和基建两大行业，我们在上一篇文章中定性分析了下半年房地产行业的用钢需求变化情况，总体评估的结果是三季度的地产需求仍有一定延续性，四季度可能会逐步转弱。所以，后面建筑行业的用钢需求强度就依赖于基建能否发力！本篇我们将先从定性角度分析基建用钢的情况。

　　近期，***和联合下发了专项债发行的文件——《关于做好地方***专项发行及项目配套融资工作的通知》，市场分析认为专项债就是着重为基建定制的，后面基建应该有发力的空间。对此，本文将***分析下半年的基建行业能否撑起建筑用钢的半边天？

　　1 基建***和房地产***共同支撑建筑用钢需求

　　基建与房地产是分析国内内需的关键因素。2018年，***固定资产***总额为63.6万亿，同比增长5.9％；而房地产***为12.03万亿，同比增长9.5％；基础设施***为14.53万亿，同比增长3.8％。因此，国内的固投结构中，基建和房地产占据主要位置，二者共同支撑着建筑用钢的需求。

　焦炭供给方面，华北地区环保督察放松部分焦企复产导致焦企开工率小幅回升，本周是山西政策方案发布的时间节点，环保政策趋严预期仍在。截至6月10日，SA182F22锻件圆钢厂家，据相关机构统计，***100家***焦企样本产能利用率为81.44%，环比上升0.62%。焦化厂库存出现回升现象，焦化企业利润已经接近钢厂利润，广东SA182F22锻件圆钢，焦企生产积极性很高，山东、内蒙古地区个别地区下游暂未接货，SA182F22锻件圆钢报价，销售情况有转弱迹象。预计短期给端仍将保持高位，库存或继续累积，后市关注山西地区环保政策要求变化。

　　焦炭需求方面，近期，钢厂受政策扰动较少，高炉开工率保持相对高位。截至6月10日，***163家钢厂高炉开工率为71.13%，环比下降0.28%，需求仍在较高水平。港口贸易商出货意向增强，港口、产地价格倒挂，贸易商接货意愿较低；下游钢厂利润压缩明显，钢厂可能降低库存水平，预计短期内需求保持旺盛但有下降风险。

　　宏观方面，5月份经济数据表现不乐观，其中固定资产***增速持续下滑，环比下降0.5%，创2018年10月份以来新低。民间固定资产***增速环比下滑0.2个百分点。房地产***增速和新开工面积均回落，商品房库存持续下降。

　　综上所述，宏观经济数据相对悲观表现或对黑色系商品价格上行形成压力。焦炭环保政策趋严预期仍在，焦炭短期内将保持高供给，需求短期内保持旺盛但有下降风险，港口高库存导致上行压力较大，SA182F22锻件圆钢供应商，预计短期内J1909合约将以区间震荡为主。

　《关于做好地方***专项发行及项目配套融资工作的通知》表明，未来将进一步发挥专项债支持经济发展和防范***风险作用。《通知》有几点值得关注：允许将专项作为符合条件的重大项目资本金，进一步完善专项管理及配套措施，和加强***保障，依法合规予以免责。专项债纳入项目资本金和***机构配套融资支持对于***战略区域、基础设施建设和***产业有补短板和发展带动作用。完善专项债管理和配套措施进一步加快和优化了地方债的市场化进程和流动性改善。而加强***保障则减轻地方***对于新增***问责的担忧，保证专项债投入项目效果。

　　2008年以来的四轮基建增量资金来源各不相同，而2018年以来的基建回升主要收益于政策的推动和地方专项债的放量。轮：2008年至2009年，***预算内资金和铁道债的发行是重要的增量资金来源；第二轮：2012年至2013年，受益于城投平台扩张，城投债和非标是基建增速回升的主要增量资金来源；第三轮：2016年至2018年，专项建设***债和PPP是拉动基建增速回暖的主要因素；第四轮：2018年下半年以来，基建回升主要收益于政策的推动和地方专项债的放量。随着基建增量资金来源的复杂化，基建***的每轮实际传导周期也有所拉长。

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