至于限产问题，参照当前的限产政策，A672A50CL12美标钢板***，唐山地区预计月度铁水产量减少500万—600万吨，折算铁矿石700万—1000万吨。从产能的角度看，这次限产对铁矿石的影响说大不大，说小也不小，关键看执行力度和限产的周期，因为唐山的钢铁产能占河北的55%，占***的13%，如果限产导致成材走高（唐山生产成本较低），87%的产能弥补唐山限产带来的铁矿石需求减量问题不大。

　　不过，考虑到巴西矿山复产运抵到中国港口大约两个月，对铁矿石1909合约不会有太大影响，如果环保限产不能改变当前的供需结构，预计1909合约继续强势。远月合约贴水较大，到底是先修复贴水还是直接回归基本面有待商榷，参与者应该尽量避免“价格没变，钱确没有了”的尴尬。如果限产导致成材走高，铁矿石2001合约将大概修复贴水再回归基本面，但往后看铁矿石多头只剩下产业逻辑和突发事件了，也许这一次港口库存的拐点对应着盘面的拐点。

　　近期，钢厂端的环保限产加码打乱了黑色系原本的运行逻辑，市场预期突然转变，煤炭、钢材、铁矿石表现进一步分化。黑色系行情演绎逻辑是什么？对股期***有何启示？本栏目邀请国投安信黑色产业首席分析师、西南研究员夏学钊对此进行分析。

　　中国证券报：如何看待近期煤焦钢产业链价格运行逻辑？

　　：近期黑色金属产业链的市场焦点主要在于钢厂端的环保限产加码，导致产业价格逻辑从炼钢利润收缩转变到炼钢利润扩张上来。上半年在房地产新开工表现较好、基建迅速发力的宏观环境下，建筑钢材的下游需求表现强于预期，对煤焦钢市场形成一定提振。但进入下半年，房地产及基建进一步发力的驱动力量预计要开始走弱。

　　从季节性来看，6-8月建筑钢材需求受高温多雨天气影响大概率环比走弱，因此钢材价格自6月开始出现阶段性顶部，之后调头向下。但原材料端，巴西溃坝事故的影响逐渐体现到发运量下降上，所以铁矿石价格涨至100美元以上后一直居高不下。而焦炭受到山西省焦化行业环保限产及去产能等事件预期影响，价格同样也比较抗跌。所以，综合之下导致铁水成本大幅抬升，叠加钢价回落，平均炼钢利润就从600元/吨左右快速回落至200元/吨左右的低位水平。

淡季特征明显

　　据统计，7月5日当周，螺纹钢中间环节库存为785.91万吨，较上期上升9.91万吨。其中，螺纹钢35城社会库存为556.65万吨，较上期上升5.41万吨，螺纹钢钢厂库存为229.26万吨，较上周上升4.5万吨。

　　端午节假期过后，表观需求逐步***，库存累积逐步趋缓。但是今年库存累积与往年相比时间有所提前，同时总库存已经高于去年同期近120万吨，淡季特征相对明显，拖累现货价格上涨。

　　综合来看，近期螺纹钢价格保持相对强势，主要受以下三个因素的影响：一是环保限产导致供给边际放缓；二是铁矿石给予螺纹钢一定的成本支撑；三是需求淡季，短时无法证实需求会在旺季继续走弱。螺纹钢短期内仍将维持振荡走势，建议***者观望为主，待基本面出现变化，顺势而为。

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