从成本来看，国产矿属于边际高成本供应，需要足够高的价格刺激才能开工生产。而淡水河谷、力拓、必和必拓是低成本矿，用高成本矿增加产量来填补低成本矿的缺口，意味着价格将处在高位——在需求平稳的情况下。所以，即使下半年国产矿供应增加，但由于高成本的原因，预计对铁矿石价格的利空影响也有限。

　　铁矿石需求存在减少的风险

　　在***近一年里，钢厂环保改造取得一定成效，常规环保限产约束力弱化，预计钢厂生产将回归利润主导。如果下半年钢厂利润长时间得不到改善，那么铁矿石需求存在减少的风险。而环保限产政策加码将加速需求减少的到来。

　　为扭转空气质量排名垫底的局面，6月下旬，唐山出台政策，全市钢铁企业加大停限产力度。据我们测算，如果严格执行，那么限产将影响7月唐山铁水产量约270万吨，铁矿石需求减少约430万吨。另外，今年是***成立70周年，预计国庆节前后京津冀及周边地区环保限产和***各地安全生产检查存在强化的可能，从而制约铁矿石需求。

　　根据我们的测算，在没有钢厂限产的情况下，2019年铁矿石供应缺口1.18亿吨，对应边际成本在120—130美元/干吨，折合970—1050元/干吨。但是，受钢厂限产影响，铁矿石需求减少，供应缺口收窄，铁矿石上涨空间将受到***。除非下半年钢厂实际限产力度不大或供应端进一步收紧。

　

经过上周短暂调整之后，截至7月16日15时收盘，铁矿石1909合约报收905元/吨，涨幅2.38%。日报记者了解到，昨日铁矿石价格上涨，与流传于微信圈一则“金布巴粉下调铁含量”的消息有关，一时激起市场的看涨情绪。但相关人士表示，这则消息不应过度解读，相反，在现有交割规则的背景下，根据价高有利的规则，精矿可能超预期进入交割的情况更应被重视。

　　据介绍，金布巴粉是必和必拓公司（BHP）2015年起推出的、目前贸易流通较为常见的中高品矿。7月16日起，必和必拓公司重新调整了部分品种的典型值，通知个别企业将金布巴粉铁品位从60%以上降至59.5%。对此，部分人士担忧如果金布巴粉进入交割可能受影响，影响部分交割货源。市场预测便利交割品将由金布巴粉调整为PB粉。受上述消息推动，周一夜盘铁矿石价格上涨、周二主力合约收于905元/吨。

　焦炭供给方面，山西、山东等地环保政策分别停留在等待印发和制订阶段，个别焦企有临时性限产检查，但整体焦炭企业开工率仍保持高位。截至7月12日，据相关机构统计，***100家***焦企的样本产能利用率为80.79%，环比上升0.23个百分点。焦化厂库存持续小幅回升，由于现货价格下降，焦化厂目前处于微利状态。若现货价格继续下跌，焦化企业可能出现亏损后主动限产价格的情况。考虑到山西省环保政策整改方案将印发等因素影响，供给端高供给状态有较强的改善预期。

　　焦炭需求方面，唐山钢铁企业限产周期过半，实际限产影响低于预期，下半月预计限产有继续减弱的趋势。截至7月12日，据相关机构统计，***163家钢厂高炉开工率为66.02%，钢厂需求保持相对稳定，钢厂库存小幅下降。港口产地价格倒挂修复后，市场活跃度增加，叠加升水幅度可观，贸易商抄底的意愿增强，预计短期内需求或企稳回升。