利润收缩暂未影响钢厂产量

　　国内铁矿石需求超出市场预期，A182F92圆钢厂家，发布的数据显示，1—5月我国生铁产量为33535.00万吨，扬州A182F92圆钢，同比增长8.90%，增量2976.40万吨，折合铁矿石需求增长约4762.24万吨。如果按照此增速年化，全年铁矿石需求增量或超过1亿吨。

　　从4月末开始，由于铁矿石价格加速上涨，而钢价持续疲弱，钢厂利润快速回落，我们计算的螺纹钢现货利润从前期800元/吨高位下降至近期的200元/吨以内，部分热卷价格跌破完全成本。近期钢厂利润虽然出现快速下降，但并没有给钢厂的生产带来实质性影响，钢厂开工率仍然维持高位。根据我们了解的情况，虽然部分热卷厂已经出现小幅亏损，但钢厂实际减产的意愿不强，只有当利润再下行100元/吨以上，触及钢厂现金成本，钢厂才有可能考虑减产。在钢厂实质性减产前，铁矿石需求是有保证的。

6月17日~6月21日，焦炭主力合约J1909价格呈窄幅区间震荡走势，主要原因一是虽然现货价格转入下行周期、港口***高库存压制期价上行，但盘面价格提前反映现货三轮下降预期，盘面利润进入相对合理范围；二是山西环保整改政策落地时间临近，供给端有收缩预期。综合来看，焦炭中期上升趋势不变，短期有企稳迹象。

　　焦炭供给方面，山西环保整改政策方案尚未发布，山东临沂环保限产执行较为严格，其他地区相对平稳。根据相关机构统计，截至6月21日，***100家***焦企样本产能利用率为80.88%，环比下降0.56个百分点。焦化厂库存整体维持在相对低位，焦化利润由于现货价格下降有所回落，但依然处于较高水平。预计短期内，1供给端仍将保持高供给状态，后市要进一步关注山西环保政策要求的变化。

　受上游煤炭产地价格上涨、下游电厂“低日耗、高库存”等多重因素影响，上半年来坑口煤炭价格、港口煤炭价格倒挂较为严重，贸易商积极性不高，北方港口库存积压。

　　从上游看，自4月份开始，内蒙古、陕西等煤炭主产地进入更加严格的环保及安全检查，并收紧了煤管票的发放，A182F92圆钢供应商，导致当地煤矿生产严重受限，由此带来坑口价格上行，到港成本增加等连锁反应。从下游看，4月下旬开始，电厂陆续进入检修期，日耗持续下滑，库存攀升，电厂采购欲望不足。上下游对垒，贸易商以观望为主，A182F92圆钢报价，环渤海港口煤炭码头堆场库存高位运行。

　　以秦皇岛港为例，5月份随着大秦线检修结束，检修期间由于发运量减少而积压的库存理应逐渐释放。但截至5月27日，秦皇岛港库存已达634万吨，远高于往年同期。曹妃甸三港的表现也很明显，截至5月22日，曹妃甸三港煤炭库存已达到911.5万吨，相比月初750万吨，库存增长逾20%。

　　在业内分析师看来，在需求明显不足、供给预期增加的条件下，六月份国内煤炭市场总体上维持弱势运行，尤其是动力煤市场，将表现为调整。具体来说，下游钢材需求面临走弱的风险，焦炭市场持续上涨动力不足，同时不排除高位回落可能，考虑到炼焦煤市场的滞后性及抗压性，六月份炼焦煤市场将继续稳健运行；由于需求迟迟不能释放，尚未走出调整的动力煤市场又遭遇要求增产及降价的双重压力，因此，动力煤市场的调整会延后，将呈现典型的旺季不旺、煤价逆市下跌的反季节特征。

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