生态环保部认为山西焦化行业调整优化力度不够引发市场对山西焦化加大限产力度的种种猜测，推动焦炭现货价格当月内三次提涨。6月29日，山西省生态环保厅发布消息称，山西、省***已于6月17日向上报了《山西省贯彻落实***生态环保督察“回头看”及大气污染防治专项督察反馈意见整改方案》，等待批复将正式印发，预计未来山西省将再次引发市场对其焦炭环保限产的关注。库存方面，从相关机构发布的数据来看，前期高企的焦炭港口库存已自高位持续回落，上周环比下降11.9万吨至454.1万吨，同比增加152.6万吨；钢厂焦炭库存周环比变化不明显，焦化厂库存有拐头向上迹象，上周增加9.9万吨至46.11万吨，同比增加14.36万吨。上周焦炭总库存量下降2.41万吨至960.64万吨，整体延续稳中有跌格局。

　　综合来看，当前，焦炭供需关系存在双向改善的预期，再配合焦炭现货价格已经三轮下跌及焦化利润收缩明显，预计焦炭继续下跌动力减弱，现货价格或还有一轮下跌，筑底可期。

短期或仍有反复

　　从市场关注的供给端来看，蔡元祺分析，高位运行的矿价使得主流矿、非主流矿以及国内铁精粉均有强烈的增产动机。但从数据上看，年初至今，1060铝花纹板价格，巴西铁矿石发运量为561.64万吨，同比下滑18%；澳洲发运量为1536.8万吨，1060铝花纹板报价，同比下滑4.5%，很难弥补巴西淡水河谷溃堤事故引发的供给减量。非主流矿方面，主要变量在于印度方面由于政策的不确定性，年内重启铁矿石开采的可能性较低。此外，国产铁精粉下半年增量在600万吨-700万吨，但若要缓解港口现货紧缺的情况，这部分增量只是杯水车薪。

　　对于后市，蔡元祺认为，铁矿石期价的短期驱动在基差。中线来看，若澳洲、巴西发运量出现明显反弹，加上船期因素，镇江1060铝花纹板，期现价格拐点凸显至少要到三季度末四季度初，在此之前，矿价上涨结构有望保留完整。此外，港口库存和基差水平同样是***参考的指标。

至于限产问题，参照当前的限产政策，唐山地区预计月度铁水产量减少500万—600万吨，1060铝花纹板供应，折算铁矿石700万—1000万吨。从产能的角度看，这次限产对铁矿石的影响说大不大，说小也不小，关键看执行力度和限产的周期，因为唐山的钢铁产能占河北的55%，占***的13%，如果限产导致成材走高（唐山生产成本较低），87%的产能弥补唐山限产带来的铁矿石需求减量问题不大。

　　不过，考虑到巴西矿山复产运抵到中国港口大约两个月，对铁矿石1909合约不会有太大影响，如果环保限产不能改变当前的供需结构，预计1909合约继续强势。远月合约贴水较大，到底是先修复贴水还是直接回归基本面有待商榷，参与者应该尽量避免“价格没变，钱确没有了”的尴尬。如果限产导致成材走高，铁矿石2001合约将大概修复贴水再回归基本面，但往后看铁矿石多头只剩下产业逻辑和突发事件了，也许这一次港口库存的拐点对应着盘面的拐点。

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