***天量：企业、***双动力

　　“一方面，***利率非常低，成本非常低，企业的财务成本下降，另外***从自身发展来讲，也鼓励客户采取保证金***的方式，这样可以吸收稳定的资金。”浙商***上海分行副行长刘德生说。

　　1月商业******融资增长6239亿元，接近去年***融资量，增长速度之快让人瞠目。显然，对于***融资在1月井喷，来自企业和***两方面的推动力量都不可或缺。

　　套利***

　　作为我国市场化程度的***高利率之一，包括直贴和转贴在内******率自去年四季度以来就直线下降。对企业来说，这不但带来***成本大幅下降，由于目前***率低于同期限***定存利率，套利空间的存在更是加大企业进行***融资的动力。

　　目前包括直贴和转贴在内的******市场的利率水平已普遍低于年息1.5%的水平，与一年前4%~5%的水平相比显然已大大下降。这不但使得***成本大幅降低，还与目前6月期的***定存利率1.98%形成倒挂，这意味着从中至少存在0.4%以上的套利空间。再加上******基于的保证金存款比例一般为30%~80%，企业的套利空间就更大。

　　“我们行也有这种情况存在。”江苏******中心总经理张明发对《***财经日报》表示，“因为半年期的定期存款利率跟***利率是倒挂的，所以如果企业有***需求，企业就采取保证金***的方式，还有一点盈利空间的。”

　　据了解，企业通过***套利的途径大致是这样的：

　　在企业申请下，***根据企业所存入的保证金存款，按一定比例开立******。由于***企业本身作为出票人不得***自己的汇票，该企业可能通过找一下家企业，由对方拿着***去***，然后再把***后的资金划至自己的户头上，获取存款***。

　　此外，业内人士还指出，通过***再***，对于企业来说还具有放大***融资额度的效果。

　　例如，企业从******1000万元，该笔***作为保证金存入***，以50%的保证金比例来算，则可以开出2000万的******。通过这种方式，***融资的规模得到了进一步的放大。

　　“这也是一些商业***常有的一种操作。”一***人士表示。

　　***动力

　　对于商业***来说，无论是作为***行，还是作为***行，做大***融资业务也都有自身的利益考量。

　　对***行来说，由于企业开立******需要一定的保证金，这可以帮助***扩大存款规模，获得稳定的资金来源。对于***行来说，通过增加******业务，可以增加***规模，实现***鼓励放贷的政策。

　　市场人士指出，由于有更大的***压力，目前国有或者股份制等***性商业***更多地扮演***行的角色，而面临更多的存款增长压力的地方性商业***开立的***目前则呈现快速增长的趋势。

　　分析人士指出，由于没有足额的保证金，***开立***的风险会比较大，相比之下，******则属于低风险业务。

　　此外，一股份制******部门人士还指出，对于资金充裕的***来说，加大******业务也是无奈之举。

　　“如果没有好的***项目，***的资金如果上存为超额准备金，获取0.72%的***，而做银票（指***转***）还可以获得1%以上的收益率，相比之下，还可以更多的弥补负债成本。”该人士说。

　　从去年四季度***政策连连放松开始，***体系的流动性就处于过剩态势。而从今年1月份来看，商业***存款也出现了***式增长态势，当月***各项存款增加1.51万亿元，同比多增达1.28万亿元。这么多的存款无疑使得***面临的资金运用压力再度增加。

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