第一，需求管理的政策措施差不多已山穷水尽。需求管理核心是通过政府增加支出，全行业加杠杠来带动投资扩张，进而实现需求的逆周期稳定。这种短期措施犹如西药，短期治标可以，如长期过量使用，一定失去效果，而且副作用急剧增加，所以08年应对金融危机的4万亿下去之后，产能过剩、债务压力和挤出效应等等副作用我们都深刻地感受到了。也因此，今年下半年来，尽管货币政策和财政政策齐发力，但几乎看不到效果。前10个月固定资产投资到位资金中，中央预算资金增长21.1%，但贷款却是持续负增长，为什么?因为在传统产业去产能的大背景下，私人部门很难形成投资收益预期，银行信贷意愿也不足。因此最后我们看到，领导们不得不接受经济将下滑到6.5%的现实。)