供需矛盾有所缓解根据相关机构统计数据，上周，***螺纹钢社会库存较国庆假期下降16.94万吨至482.8万吨，同比增加43.28万吨；钢厂端库存较国庆假期下降4.07万吨至252.14万吨，同比增加55.5万吨；总库存量周环比下降21.01万吨至734.94万吨，同比增量为98.78万吨。螺纹钢库存无论是量还是同比增幅均较前期大幅下降，库存矛盾得到明显缓解，有利于贸易商冬储操作的开展，因此，高库存压力对螺纹钢价格的不利影响减少。热轧卷板供需关系偏弱螺纹钢和热轧卷板同为成品钢材品种，两者价格走势正相关性很高。2018年，螺纹钢的日均成交量为437万手，日均持仓量为353万手，热轧卷板的日均成交量为71万吨，日均持仓量为73万手，螺纹钢的资金虹吸效应仍然明显，因而热轧卷板价格走势对螺纹钢的依赖性依然较强，两者相对价差的走势多数情况下依靠螺纹钢的价格变化推动。就热轧卷板自身供需情况来看，在***经济增速放缓、制造业疲软的情况下，国内消费刺激政策也表现平平，热轧卷板需求表现并不乐观。综合上述分析，笔者认为，虽然螺纹钢远期供需关系预期悲观，但是电炉钢生产成本支撑力度强、短期需求坍塌概率小、库存矛盾缓解等因素对螺纹钢的下方支撑作用明显，依托螺纹钢关键支撑位下的“买螺抛卷”套利操作存在逻辑可行性。***钢企钢材库存上升截至7月末，***钢铁企业钢材库存量同比上升5.63%，比今年初上升9.82%，比6月末上升4.79%。分地区看，华北地区钢材库存量占***钢铁企业库存量的24.57%，东北地区占比为8.87%，华东地区占比为38.66%，中南地区占比为15.73%，西北地区占比为4.15%，西南地区占比为8.02%。分品种看，长材库存量同比增幅，同比上升18.50%。其中，增加的品种是棒材，库存量同比增加42.85万吨，同比上升27.25%；增长幅度品种是大型型钢，库存量同比增加6.40万吨，同比上升44.25%。板带材库存量同比上升10.05%。其中，增加的品种是中板，库存量同比增加21.24万吨，同比上升24.86%；增长幅度品种是热轧薄宽钢带，库存量同比增加21.05万吨，同比上升51.65%。2019-2020年采暖季总体目标为PM2.5平均浓度同比下降5.5%，重污染以上天数同比减少8%。由于去年相关城市环保限产完成度较低，2019年采暖季限产目标值虽然提升，但基数也随之增加，实际要求重污染天数目标低于2018年采暖季。而且，生态环境部严格禁止“一刀切”，也指出要实施“一城一策”，叠加经济下行压力较大，预计终限产效果可能会低于预期。港口库存回归上升通道相关机构数据显示，截至9月15日当周，澳大利亚和巴西铁矿石发运总量为2187万吨，环比增加89.7万吨。其中，澳大利亚发货总量为1587.2万吨、环比增加81.3万吨，澳大利亚发往中国的铁矿石量为1340.6万吨、环比增加20.2万吨，主流高品质澳大利亚粉矿发往中国的量为558.5万吨、环比增加90.9万吨；巴西发货总量为599.8万吨，环比增加8.4万吨。截至9月20日当周，***45个港口铁矿石库存为12254.29万吨，环比增加309.51万吨。受钢厂阶段性补库需求减弱以及发运量中期震荡增加趋势不变的影响，港口库存重回升势，供给压力依然存在。短期内，受产业链利润回升和铁矿石估值回归影响，铁矿石盘面将主要跟随成品钢材运行上周钢厂在节前如期开始补库，进口矿日耗增加，国产矿日耗降低。因钢厂补库及节前运输前置，铁矿石港口疏港量维持高位。目前铁矿石内部矛盾相对缓解，跟随螺纹钢走势，铁矿石供给相对刚性，价格波幅较大。上周来看，随着产业数据持续转好，铁矿石大幅反弹。目前钢厂进口矿库存已经回升至均值水平，不过进口矿性价比提升，且钢厂采购买涨不买跌，预计国节前钢厂补库或将延续。宏观方面，国庆节前逆周期调控，市场整体氛围较好。中长期来看，上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。后市持续需关注国庆节前赶工背景下，钢厂补库情况。观点策略上周多空交织，分歧较大，周四产业数据利好，铁矿石大涨。钢厂如期补库，目前钢厂进口矿库存已经回升至均值水平，不过进口矿性价比提升，且钢厂采购买涨不买跌，预计国节前钢厂补库或将延续。宏观方面，国庆节前逆周期调控，市场整体氛围较好，预计铁矿石高位振荡运行。)