从调研情况来看，下游成材需求确有走弱迹象，现货采购量有减少趋势，但需求弱化小于预期。“虽然钢厂利润水平较低，但山西钢厂新置换的高炉陆续准备投产，如果没有其他突发因素，开始生产之后短期内停产的可能性较小。此外，供给侧结构性改革使得钢厂前期获得较为丰厚的利润，对当前低利润的容忍度较高，即使利润趋近盈亏平衡线，也不会进行停炉作业，但有通过增加检修主动降低产量的可能。”上海融昊***黑色研究员杜宸说。事实上，此次调研的多数企业都在进行产能置换工作，并且已经按照计划实施，其中一座大型高炉在7月初投产，伴随投产退出两座450立方米高炉，另外一座9月初投产。其他企业置换的高炉目前也在建设中，预计今年年底将陆续完成。此次调研钢厂以民营企业为主，去年各家产能一般在200万—650万吨，除两家钢厂因限产检修外，其余钢厂均为满产状态，今年的计划产量基本都高于去年10%—20%。成材销售方面，调研企业均以直供或者供应大贸易商为主，长协用户比例在80%以上，销售范围主要集中在山西、陕西、河南、重庆和四川等中西部地区，相对于华东和华北地区，加上运费后并没有价格优势。杜宸认为，临汾平原地区钢材供大于求，有累库压力，钢厂利润快速收缩，螺纹钢生产仅有微利。基于较低的钢厂利润判断，钢厂有压低焦炭原料库存的动力，由大量补库焦炭变为随用随采为主，因此钢厂的焦炭需求大幅提升的概率较低。从成本来看，国产矿属于边际高成本供应，需要足够高的价格刺激才能开工生产。而淡水河谷、力拓、必和必拓是低成本矿，用高成本矿增加产量来填补低成本矿的缺口，意味着价格将处在高位——在需求平稳的情况下。所以，即使下半年国产矿供应增加，但由于高成本的原因，预计对铁矿石价格的利空影响也有限。铁矿石需求存在减少的风险在近一年里，钢厂环保改造取得一定成效，常规环保限产约束力弱化，预计钢厂生产将回归利润主导。如果下半年钢厂利润长时间得不到改善，那么铁矿石需求存在减少的风险。而环保限产政策加码将加速需求减少的到来。为扭转空气质量排名垫底的局面，6月下旬，唐山出台政策，全市钢铁企业加大停限产力度。据我们测算，如果严格执行，那么限产将影响7月唐山铁水产量约270万吨，铁矿石需求减少约430万吨。另外，今年是***成立70周年，预计国庆节前后京津冀及周边地区环保限产和***各地安全生产检查存在强化的可能，从而制约铁矿石需求。根据我们的测算，在没有钢厂限产的情况下，2019年铁矿石供应缺口1.18亿吨，对应边际成本在120—130美元/干吨，折合970—1050元/干吨。但是，受钢厂限产影响，铁矿石需求减少，供应缺口收窄，铁矿石上涨空间将受到***。除非下半年钢厂实际限产力度不大或供应端进一步收紧。如果从铁矿石到港量看，也呈现同比下滑趋势，据海关数据，1—6月中国进口总量4.99亿吨，同比减少2944万吨（5.9%），Mysteel估算的1—6月中国铁矿石到港量4.83亿吨，同比减少5220万吨。淡水河谷影响预期产量同比下降3200万吨以上淡水河谷发货量下降主要源于年初的事故。1月26日，淡水河谷报告米纳斯吉拉斯州Brumadinho地区Feijao矿区1号尾矿坝发生泄漏。事故造成166人，144人失踪。考虑到事故的严重性，淡水河谷主动关停19座上游尾矿坝，涉及产能4000万吨。3月26日，淡水河谷公布2018年第四季度产销报告并公开其尾矿坝事故影响量：2019年1月25日Feijao矿区发生溃坝事故后，可能影响铁矿石年化产量9280万吨，其中4000万吨影响量来自Feijao、VargemGrande及Fabrica综合矿区关停；3000万吨影响量来自Brucutu矿区关停；1280万吨影响量来自Timbopeba矿区关停；1000万吨影响量来自Alegria矿区关停。同时淡水河谷宣布其2019年计划产量由4.00亿吨下调至3.07亿—3.32亿吨，产量下调6800万—9300万吨。与2018年产量相比，下降3200万—5700万吨。)